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　　進入需求旺季，雞蛋現貨價格持續攀升，銷區價格上行反映出國慶節、中秋節前以及大中院校開學前的備貨需求啟動。短期來看，雞蛋現貨價格的偏強形勢很難改變，但期貨價格已顯疲態，期貨價格從高位出現了明顯的回落整理，再現2014年8—10月現貨價格強勢而期貨價格弱勢的情況。接下來我們簡要分析雞蛋市場現狀，看一看期貨價格的下行空間還有多少。

　　飼料成本支撐力度有限

　　雞蛋是飼料的轉化產物，通常2.3斤飼料轉化成1斤雞蛋。也就是說，從生產成本角度來看，飼料成本決定了雞蛋價格的中期走勢。而在飼料成本中，玉米與雞蛋的相關系數較高，雖然自2014年四季度以來，雞蛋與玉米的相關性有所減弱，但相關系數仍達到0.7。目前臨近新玉米上市，在市場整體供給充足、需求不振的情況下，玉米價格出現了快速下滑。特別是華北地區玉米價格下調至100元/噸水平，令雞蛋飼料成本的支撐作用有限。

　　從下游市場來看，雞蛋價格快速走高還受到生豬價格快速上行的影響，肉禽價格也帶動高齡淘汰雞價格上行。在上游成本降低而下游銷售價格回暖的情況下，蛋雞的整體養殖利潤明顯好轉。蛋雞養殖利潤關乎上游補欄以及下游淘汰，這對雞蛋中短期供給有著重要的影響。盡管7—8月處于蛋雞補欄淡季，養殖利潤回暖令市場的補欄意愿增加，但從短期來看，養殖利潤較高通常會令蛋雞養殖戶延緩淘汰高齡蛋雞。也就是說，近期高齡蛋雞仍然會堅持在崗，我們之前所擔心的高齡蛋雞提前淘汰的可能性則大幅降低。

　　雞蛋中短期供給仍充足

　　分析芝華數據了解到，7月在產蛋雞的存欄量繼續增加。在蛋雞雞齡結構中，后備蛋雞數據降低而高齡蛋雞比例略有增加，但青年雞補欄的增加令在產蛋雞整體供給情況良好。由此可知，中短期雞蛋供給仍將趨于穩定。

　　雖然大環境下雞蛋供給穩定，但受8月氣溫升高影響，市場擔憂蛋雞產蛋率降低會令市場整體供給減少，從而在前期推動雞蛋現貨價格獨立上行。據了解，目前蛋雞的產蛋率仍在八成左右，盡管較前期的九成以上有所調降，但對雞蛋的整體供給影響有限，也使得雞蛋現貨價格上行空間有限。不過，從上周開始，雞蛋現貨市場的形勢有所轉變，由前期的產區帶動雞蛋價格抬高，轉變為目前銷區走強提振雞蛋價格重心上移。可以看出，國慶節、中秋節前以及大中院校開學前的備貨需求啟動。通常在集中采貨過后，雞蛋價格會出現明顯的回調整理。所以，在近期的需求旺季中，我們要警惕雞蛋價格出現回調整理的風險。

　　整體來看，雖然雞蛋中短期供給穩定，但近期補欄出現明顯放緩，這直接關系到未來4—5個月在產蛋雞的供給能否持續增長。在補欄存在疑慮且生豬價格上行的背景下，肉雞帶動高齡淘汰雞價格快速走高。待后期養殖利潤回落，高齡蛋雞淘汰將有所啟動，令雞蛋中長期供給面臨考驗。基于以上因素的考量，我們對短期市場預期不樂觀，認為雞蛋主力1601合約仍將振蕩探底。但我們對中期雞蛋價格走勢仍有一定期盼，預計中期支撐位在3980—4000元/500千克。