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　　當前，雞蛋供應充裕，雞蛋價格不存在大漲的基礎。隨著玉米、豆粕價格大幅回落，蛋雞養殖成本在不斷下移，同時需求疲軟，加之期貨升水現貨，因而我們認為后市可以逢反彈拋空。

　　宏觀經濟下行

　　我國9月居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.6%，重新回落至“1時代”；9月工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降5.9%，維持31個月的負增長。總的來看，當前物價水平反映了宏觀經濟下行壓力加大，通縮風險逐漸增加。

　　供應寬松 淘汰雞數量有限

　　一般而言，蛋雞產蛋高峰有5個月左右，在蛋雞產蛋率下降到70%以下后，養殖戶會根據市場行情陸續淘汰蛋雞。

　　10月全國蛋雞總存欄量為14.56億只，較9月減少1.3%，同比增加5.34%;在產蛋雞存欄量為12.27億只，較9月減少3.4%，同比增加6.34%；后備雞存欄量為2.3億只，較9月大幅增加11.77%，同比增加0.32%；育雛雞補欄量較9月大幅增加16.87%，同比大幅增加40.05%。綜合來看，若后期在產蛋雞存欄量不出現大規模淘汰現象，在產蛋雞存欄將穩步增加，雞蛋供應將繼續增加。

　　預計在飼料價格下跌、養殖仍有利潤的情況下，蛋雞短期淘汰量比較有限，這為雞蛋價格進一步下跌提供了條件。

　　原料飼料下跌 成本下移

　　蛋雞養殖成本主要包括飼料成本、雛雞成本、疾病防治費等。在整個生產成本構成中，飼料費用支出占60%—70%，雛雞費占15%—20%。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質的主要構成原料，分別占飼料成本的60%—65%和20%—25%。

　　受供應增加、庫存高企等因素影響，玉米、豆粕價格今年大幅下滑。玉米期貨波動區間直接跌至1900元/噸以下，豆粕期貨跌至2400元/噸以下，且兩者的跌勢并未有結束的跡象。

　　蛋雞養殖利潤周期顯示未來供應潛力仍然很大

　　2014年蛋雞養殖利潤非常好，這就導致2015、2016年的供應一定會有所增加。因此，雞蛋周期性下行沒有結束。

　　消費疲軟 蛋價反彈乏力

　　數據顯示，最近全國雞蛋價格均價在3.5元/斤左右，小幅上漲，但需求表現平淡，預計春節前現貨價格也難有大的起色。因此，雞蛋價格雖然有所反彈，但幅度恐將有限。

　　目前市場無大的利好因素刺激雞蛋消費，后期有可能出現旺季不旺的局面。

　　總結

　　綜合供需兩方面的情況，我們認為，當前雞蛋市場供應仍將維持相對寬松的局面。同時，飼料價格快速下跌，使得雞蛋失去了一定的成本支撐。雖然未來一段時間會是雞蛋相對消費旺季，但是在供應過剩的大背景下，旺季漲幅可能受到限制，雞蛋價格延續弱勢下行的可能性較大。

　　操作策略上，我們認為后期雞蛋仍將維持振蕩走弱基調，因此可適量擇機沽空。