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　　年初以來，受生豬供給增加、季節性消費需求下降、進口豬肉沖擊等因素影響，生豬銷售價格連續下跌，“史上最強豬周期”掉頭向下，養豬類企業業績同比大幅下滑。近日A股生豬養殖類上市公司相繼發布公告，對2017年半年度業績預告進行修正。但隨著供給收縮、節假日消費需求回升，下半年生豬銷售價格預計會逐步企穩回升。

　　近日，溫氏股份、牧原股份、雛鷹農牧等A股上市公司相繼發布公告，對2017年半年度業績預告進行修正。修正公告顯示，2017年1～6月歸屬于上市公司股東的凈利潤區間普遍低于一季度報告中的預告區間，較往年同期更是大幅下滑。以溫氏股份為例，2017年1～6月預計盈利16億～19億元，較去年同期72.27億元的盈利同比下降73.71%～77.86%，業績可謂過山車式下降。

　　溫氏股份、牧原股份、雛鷹農牧均為國內龍頭生豬養殖企業，這些企業的業績同時發生大變臉，極有可能是行業因素所致?；诖伺袛?，記者深入查閱上述公司的公告信息，果不其然，一個高頻出現的詞匯印證了記者的判斷：豬價下調。溫氏股份的公告中直截了當表示：“報告期內，受市場供求關系變化的影響，商品肉豬銷售價格同比下降19.90%，盈利水平同比大幅下降。”

　　而來自農業部的數據同樣清晰表明，上半年生豬銷售價格進入下行通道。農業部在7月17日舉行的上半年重點農產品市場運行情況發布會上透露，上半年我國生豬價格持續下跌，集貿市場豬肉和生豬價格同比分別跌9.7%和16.2%，春節過后連續4個月下跌。

　　據悉，豬價漲跌具有明顯的周期性，基本上按照3年至4年一個周期運行，業內俗稱“豬周期”。從近年走勢來看，豬價自2011年達到波峰后持續下跌，2015年3月觸底后進入新一輪上漲，并于2016年6月達到生豬出欄價的頂峰，全國均價21.2元/千克，創歷史新高，同時疊加玉米價格下行，養殖利潤極其豐厚，號稱“史上最強豬周期”，國內生豬養殖企業紛紛交出亮麗的業績年報，凈利潤均實現大幅增長。溫氏股份、牧原股份、雛鷹農牧3家A股上市生豬養殖企業2016年凈利潤分別為117.9億元、23.22億元、8.69億元，賺得盆滿缽滿。

　　依照“豬周期”理論，本輪“豬周期”自2015年3月至2017年2月為波動上漲階段，自2017年3月開始進入波動下行階段。從這個角度來看，年初以來的生豬價格走低，是本輪“史上最強豬周期”進入下半程的自然表現。

　　多因素疊加誘發“豬周期”下行下半年價格將企穩回升

　　“豬周期”理論從周期波動的角度解釋了生豬價格的漲跌，但年初以來的生豬價格走低，還有其背后的現實原因。

　　據農業部分析，本輪豬肉價格下跌主要有四方面原因。一是豬肉供給的增加，農業部監測數據顯示，1～5月份我國規模以上生豬定點屠宰企業生豬屠宰量累計8657萬頭，同比增0.9%，豬肉供給端的緊張局面得到了一定程度的緩解；二是消費淡季導致需求下降，每年上半年通常是豬肉消費由旺轉淡階段，在季節性因素的疊加影響下，消費的持續減弱將使豬肉價格進一步回調；三是替代效應逐步顯現，年初以來禽肉和禽蛋的價格持續下跌并低位運行，一定程度上替代了豬肉消費；四是生豬集中出欄，春節后豬價一路下跌，養殖戶存在壓欄待售現象，5月份集中出欄，加劇了供給過剩局面，導致生豬價格再次下跌。

　　與農業部的分析不同，廣發證券的研究從另一個角度為本輪豬價下行提供了解釋。該研究認為，豬價下行主要源于出欄體重上行、進口豬肉沖擊等因素。具體來講，2016年以來，由于豬價大幅上漲以及原材料價格（玉米價格）下行，養殖戶通過壓欄以擴大頭均利潤，“牛豬”的現象頻發，平均生豬出欄體重震蕩上升。

　　以溫氏股份為例，經廣發證券測算，2017年1月后肥豬出欄體重達到120公斤以上，同比增長約6公斤，“牛豬”的上市一定程度上增加了豬肉的供給。此外，因豬肉進口均價僅6.5元/斤，遠低于國內的生豬價格，2016年國內進口豬肉約162萬噸，同比大幅增長約108%，2017年上半年豬肉進口量同比繼續上行，對國內生豬價格造成了一定沖擊。

　　下半年生豬價格走勢將如何？是延續上半年的走勢繼續下挫還是報復性上漲？農業部市場與經濟信息司副司長王平認為，6月第四周生豬價格為13.90元/公斤，較1月初上漲了2.3%，已經出現企穩跡象。后期受散養戶持續退出、環保和用地趨緊等因素影響，生豬產能預計恢復偏慢。隨著中秋、國慶等傳統節日的陸續到來，豬肉市場將逐步回暖。但是下半年豬肉價格大幅上漲的可能性不大，提醒廣大養殖戶密切關注市場形勢，根據市場形勢理性補欄。