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　　隨著7月16-7月22日統計局公布生豬供給數據，以及各大上市公司半年度業績預告出爐，2018年上半年國內生豬市場的各方數據基本出盡，整體來看豬價行情不及年初預期，行業虧損期超3個月。

　　我們搜集整理相關數據回顧上半年生豬市場及企業運行情況，同時結合6月以來的行情，近期豬價加速上漲的行情能否持續？

　　上半年豬價下跌探底后期企穩迎來季節性反彈

　　2018年上半年生豬供應過剩，統計局數據顯示生豬出欄同比增長1.2%，豬肉增長1.4%。2018年1-5月生豬行情逐步走弱，養殖利潤大幅收窄并進入虧損期，仔豬相對于商品豬抗跌。具體來看：

　　商品豬降幅達到24%，價格由15.3元/千克降至10.0元/千克，6月適重豬階段性緊缺，豬價由底部反彈至12元附近；上半年養殖平均虧損40元/頭，3-5月接近3個月虧損額超200元/頭。

　　仔豬降幅18.6%，價格由30.1元/千克降至25.0元/千克；仔豬銷售利潤好于商品豬，整個上半年仔豬銷售均能保本甚至小幅盈利。

　　大企業出欄量穩步增長受豬周期影響業績回調

　　2018年仍是前期產能釋放的一年，上半年6家上市公司出欄總量2018萬頭，同比增長38.1%，約占全國出欄總量6%。由于第二季度豬價持續低迷且低于預期，各上市公司的養豬業務及豬產業鏈上游的飼料與動保均受到影響，業績大幅回調。

　　下半年豬價整體反彈明年豬價仍談不上樂觀

　　近期豬價迎來季節性反彈，此輪豬價加速上漲的原因有：去年冬季豬場腹瀉同比更為嚴重，春節月份為傳統補欄淡季，7-8月活豬供應環比下降；天氣高溫高濕，生豬增速減緩；當前屠宰企業主要采購適重豬，而標豬供應量較為緊缺。

　　后市豬價仍有上漲空間，預計高點可能突破14元/千克，下半年在12.5元/千克附近震蕩。具體來看，8、9月標豬供應依舊緊張，消費需求上升，豬價大概率震蕩上行；10-11月豬價有小幅回調壓力，但不會跌至5月的低價；冬至以后臘肉需求上升疊加春節備貨，豬價將再次反彈。

　　長遠來看，豬價走勢取決于2018年的產能淘汰力度，今年至今的母豬淘汰數量遠遠不夠。具體來看，2018年上半年仔豬銷售利潤未出現大面積虧損，社會豬場母豬淘汰偏緩慢，以高胎次母豬為主；同時大企業過去2年投資的項目仍將完成收尾工作，部分產能仍將投產，只是擴張速度明顯放緩。

　　因此，我們認為行業風險仍未充分釋放，雖然豬周期中最差的階段大概率過去，但2019年豬價仍有探底風險，尤其關注2019年3-5月的豬價回調風險，2020年或許將迎來行情拐點。