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　　雞蛋作為生鮮產(chǎn)品，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)通常尤為劇烈，有時(shí)甚至猶如“過(guò)山車(chē)”，讓一些養(yǎng)殖戶和雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)倍感壓力。不過(guò)近年來(lái)，雞蛋期貨市場(chǎng)的逐步發(fā)展，為雞蛋產(chǎn)業(yè)提供了重要的價(jià)格參考和越來(lái)越完善的避險(xiǎn)工具，提高了蛋企在雞蛋市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)時(shí)的“免疫力”。

　　筆者日前跟隨大連商品交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)“大商所”）調(diào)研團(tuán)隊(duì)，到吉林東遼大型蛋雞養(yǎng)殖基地和龍頭蛋企進(jìn)行走訪時(shí)發(fā)現(xiàn)，其在期貨公司的幫助下，已開(kāi)始活用期貨及場(chǎng)外期權(quán)等衍生品，很大程度上保障了產(chǎn)銷(xiāo)過(guò)程的順暢，找到了一個(gè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的壓艙石，同時(shí)也為產(chǎn)業(yè)扶貧落地提供了一大推動(dòng)力。

　　保障產(chǎn)業(yè)扶貧持續(xù)造血

　　筆者通過(guò)此次調(diào)研走訪發(fā)現(xiàn)，隨著近年來(lái)環(huán)保政策對(duì)養(yǎng)殖業(yè)要求趨緊，飼料等原料價(jià)格上漲，蛋雞養(yǎng)殖成本出現(xiàn)增加之勢(shì)，而產(chǎn)業(yè)化程度低、產(chǎn)業(yè)鏈條短等問(wèn)題依然存在，在雞蛋價(jià)格大幅波動(dòng)面前，散養(yǎng)蛋雞的小農(nóng)戶不但難以保證穩(wěn)定的收益，還面臨著不小的市場(chǎng)生存壓力。據(jù)了解，東遼產(chǎn)業(yè)扶貧以蛋雞養(yǎng)殖為主，因此上述問(wèn)題也成為當(dāng)?shù)孛撠氈赂坏缆飞系臄r路虎。

　　為了讓東遼的脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)順利開(kāi)展并早日打贏、貧困戶真正“脫貧不返貧”，產(chǎn)業(yè)的持續(xù)“造血”能力急需得到保障。

　　吉林眾聯(lián)農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“眾聯(lián)”）作為東遼產(chǎn)業(yè)扶貧的主力企業(yè)之一，在2016年推出“存欄720萬(wàn)只蛋雞標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖”扶貧項(xiàng)目后，3年時(shí)間里相繼增加扶貧支出額度，2016年~2018年間分別拿出約340萬(wàn)元、350萬(wàn)元、360萬(wàn)元，通過(guò)分紅形式支持貧困戶脫貧。

　　為保證其“造血”能力，永安期貨在大商所支持下，開(kāi)展東遼雞蛋場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目，將眾聯(lián)、眾聯(lián)的出資方和保底收購(gòu)方吉林金翼蛋品有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“金翼蛋品”）以及雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)福建盼盼食品有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“盼盼”）整合進(jìn)項(xiàng)目中，幫助各方規(guī)避雞蛋價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)創(chuàng)新模式讓扶貧效果“更上一層樓”。

　　眾聯(lián)建設(shè)的老營(yíng)合作社，是目前*投入使用的養(yǎng)殖場(chǎng)，以蛋雞養(yǎng)殖合作社形式展開(kāi)工作，眾聯(lián)與老營(yíng)合作社簽訂經(jīng)營(yíng)管理合同，并將投資收益采取保底和股份分紅方式發(fā)放至貧困戶手中，還為當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶和貧困戶提供大量工作機(jī)會(huì)。

　　金翼蛋品是當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)和亞洲*的蛋粉加工企業(yè)，開(kāi)展農(nóng)產(chǎn)品種植、飼料加工、蛋雞養(yǎng)殖、蛋品深加工農(nóng)業(yè)全循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)缴a(chǎn)，鮮蛋年加工量目前可達(dá)15萬(wàn)噸。在此次雞蛋場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目中，金翼蛋品充當(dāng)保底訂單的承擔(dān)主體，并負(fù)擔(dān)10%的權(quán)利金。此項(xiàng)目的另一個(gè)主體盼盼是*農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)，在項(xiàng)目中作為需求企業(yè)與老營(yíng)合作社簽訂鮮蛋購(gòu)銷(xiāo)協(xié)議，負(fù)擔(dān)10%的權(quán)利金。

　　2018年，永安期貨根據(jù)老營(yíng)合作社實(shí)際現(xiàn)貨情況，為上述各方主體深度參與的試點(diǎn)項(xiàng)目量身定制了一套期貨及衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理方案，開(kāi)展了“場(chǎng)外期權(quán)+含權(quán)貿(mào)易+產(chǎn)業(yè)扶貧”風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新試點(diǎn)，保障蛋雞存欄100萬(wàn)只，涉及現(xiàn)貨量6000噸。

　　兼顧上下游融合南北方

　　永安期貨長(zhǎng)春營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理金東升向筆者復(fù)盤(pán)了2018年該試點(diǎn)項(xiàng)目運(yùn)用場(chǎng)外期權(quán)的情況，并表示不同于以往，項(xiàng)目引入了一項(xiàng)創(chuàng)新，即在設(shè)計(jì)場(chǎng)外期權(quán)方案上，兼顧了雞蛋上下游企業(yè)、實(shí)現(xiàn)了南北方的產(chǎn)融銜接，給眾聯(lián)做看跌期權(quán)的同時(shí)給盼盼做看漲期權(quán)，依照上下游企業(yè)不同的需求和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，量身定制了一套行之有效的避險(xiǎn)方案，促進(jìn)多方共贏。

　　老營(yíng)合作社的看跌期權(quán)，是對(duì)未銷(xiāo)售雞蛋、即對(duì)將產(chǎn)出的雞蛋進(jìn)行庫(kù)存保值，鎖定養(yǎng)殖利潤(rùn)，從而增加養(yǎng)殖戶脫貧信心；而盼盼的看漲期權(quán)則是優(yōu)化了傳統(tǒng)貿(mào)易模式，采用“含權(quán)貿(mào)易”方式采購(gòu)老營(yíng)合作社雞蛋，即贈(zèng)送老營(yíng)合作社一份權(quán)利，當(dāng)老營(yíng)合作社銷(xiāo)售給盼盼雞蛋后的一定周期內(nèi)雞蛋價(jià)格上漲，老營(yíng)合作社可進(jìn)行二次點(diǎn)價(jià)，獲得上漲部分的紅利；永安期貨通過(guò)期貨市場(chǎng)復(fù)制場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

　　具體看，項(xiàng)目分兩個(gè)周期進(jìn)行。第一個(gè)周期為10月26日~11月26日。雞蛋市場(chǎng)供需變動(dòng)讓其現(xiàn)貨價(jià)格上漲。期貨價(jià)格起初跟隨現(xiàn)貨同步上漲，后期出現(xiàn)回調(diào)。看漲期權(quán)于臨近到期日的11月20日行權(quán)，獲利12.16萬(wàn)元，老營(yíng)合作社通過(guò)盼盼贈(zèng)送的這份場(chǎng)外期權(quán)獲得了“二次分紅”；11月21日，期貨價(jià)格沖高回落，老營(yíng)合作社看跌期權(quán)平倉(cāng)，獲得9.36萬(wàn)元賠付。第二個(gè)周期為11月23日至12月24日。雞蛋期現(xiàn)價(jià)格均下跌，老營(yíng)合作社看跌期權(quán)于12月18日行權(quán)，獲得29.28萬(wàn)元賠付，彌補(bǔ)了雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶來(lái)的損失；而其中看漲價(jià)差部分自動(dòng)到期，放棄行權(quán)。

　　通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)保障，老營(yíng)合作社在該項(xiàng)目中共獲理賠62.8萬(wàn)元。項(xiàng)目通過(guò)靈活利用場(chǎng)外期權(quán)，有效對(duì)沖了合作社雞蛋銷(xiāo)售價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，還獲得蛋價(jià)上漲的盈利，增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)扶貧的生命力。

　　含權(quán)貿(mào)易成為新亮點(diǎn)

　　雖然“場(chǎng)外期權(quán)+產(chǎn)業(yè)扶貧”模式在市場(chǎng)上已得到較為普遍的運(yùn)用，但“場(chǎng)外期權(quán)+含權(quán)貿(mào)易+產(chǎn)業(yè)扶貧”三合一模式的身影卻不常見(jiàn)。通過(guò)“含權(quán)貿(mào)易”市場(chǎng)化手段促進(jìn)傳統(tǒng)貿(mào)易模式升級(jí)，將業(yè)務(wù)模式進(jìn)行橫向擴(kuò)展和縱向延伸，對(duì)提升產(chǎn)業(yè)扶貧的持續(xù)“造血”能力，打造長(zhǎng)效扶貧機(jī)制，推動(dòng)金融市場(chǎng)可持續(xù)服務(wù)“三農(nóng)”具有積極作用。

　　金東升指出，“含權(quán)貿(mào)易”的雞蛋購(gòu)銷(xiāo)新模式結(jié)合“保底訂單”，可為農(nóng)戶提供雙重利益保障。在傳統(tǒng)的“一口價(jià)”銷(xiāo)售模式下，合作社無(wú)法獲得價(jià)格再上漲的收益，而在“含權(quán)貿(mào)易”模式下，合作社可以在約定時(shí)間內(nèi)獲得二次收益，解除了合作社“賣(mài)便宜了”的后顧之憂。

　　“場(chǎng)外期權(quán)+含權(quán)貿(mào)易+產(chǎn)業(yè)扶貧”能切實(shí)解決產(chǎn)業(yè)扶貧中庫(kù)存、銷(xiāo)售、價(jià)格等諸多問(wèn)題，合作社獲得了穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)保障，貧困戶收入顯著提高，為進(jìn)一步鞏固脫貧成效，落實(shí)長(zhǎng)效扶貧機(jī)制，防范貧困戶返貧提供助力。這種模式不僅是風(fēng)險(xiǎn)管理的創(chuàng)新，也是期貨市場(chǎng)扶貧模式的創(chuàng)舉。

　　自2013年起，大商所便開(kāi)始積極支持期貨公司等主體，開(kāi)展利用場(chǎng)外期權(quán)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的試點(diǎn)項(xiàng)目。場(chǎng)外期權(quán)能夠針對(duì)不同類(lèi)型企業(yè)的個(gè)性化需求，量身定制卓有成效的避險(xiǎn)模式，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保“價(jià)”護(hù)航。歷經(jīng)幾年的發(fā)展，場(chǎng)外期權(quán)的運(yùn)用模式推陳出新，大商所場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目服務(wù)企業(yè)的手段也更加靈活，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的程度和有效性均進(jìn)一步加深，也為普惠金融的順利落地提供實(shí)踐依據(jù)。

　　金東升表示，試點(diǎn)項(xiàng)目的成功，點(diǎn)燃了市場(chǎng)各主體參與期貨及場(chǎng)外期權(quán)的熱情，不僅農(nóng)產(chǎn)品、糧食生產(chǎn)加工這類(lèi)企業(yè)展示了更強(qiáng)的合作意愿，銀行、保險(xiǎn)、券商、擔(dān)保公司這些金融機(jī)構(gòu)也紛紛伸出合作的橄欖枝。“參與主體多了，創(chuàng)新的空間就大了，可能性就多了。”