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　　目前，雞肉市場受行業(yè)周期性及當(dāng)下補(bǔ)欄需求的影響，正帶動雞價逐步上漲，各環(huán)節(jié)利潤獲得重新分配。

　　雞肉市場向好

　　雞肉與豬肉之間的替代效應(yīng)凸顯。我國是雞肉消費(fèi)大國，2018年，雞肉總消費(fèi)量1153萬噸，占全球雞肉總消費(fèi)量的11%；生產(chǎn)雞肉1160萬噸，約占全球總產(chǎn)量的13%；雞肉總進(jìn)口量約為28萬噸，出口量約為44萬噸。從總量看，中國雞肉不僅能實(shí)現(xiàn)自給自足，還能實(shí)現(xiàn)凈出口。

　　以占有市場份額*的白羽肉雞為例，養(yǎng)殖白羽雞的上市公司主要有4家：民和股份、益生股份、仙壇股份和圣農(nóng)發(fā)展。

　　觀察上市公司上半年業(yè)績發(fā)現(xiàn)，仙壇股份和圣農(nóng)發(fā)展的銷售毛利率較為穩(wěn)定，可能與其涉足下游食品深加工產(chǎn)業(yè)，并堅持自繁、自養(yǎng)和自宰的經(jīng)營模式有較大關(guān)系；而益生股份由于處于產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，受下游養(yǎng)殖企業(yè)的需求影響較大，導(dǎo)致其銷售凈利率的周期性非常明顯。

　　肉雞價格的周期性波動有著非常明顯的規(guī)律，也正因如此，雞價的波動會對行業(yè)內(nèi)公司的業(yè)績造成較大影響。

　　雞苗價格虛高　6月開始回調(diào)

　　自2019年1月下旬起，受雞苗供給緊縮及雞產(chǎn)品價格高位震蕩的雙重影響，農(nóng)戶補(bǔ)欄熱情高漲，雞苗價格隨之持續(xù)上漲。

　　5月，雞苗價格達(dá)到10元/羽的歷史新高，雞苗銷售環(huán)節(jié)平均每只毛利達(dá)到7元。受毛雞出欄緊張以及雞苗成本高影響，毛雞價格持續(xù)上漲，屠宰場最高虧損達(dá)到2.6元/羽，在屠宰場竭力壓價之后，毛雞的最高價維持在了5.4元/斤左右。

　　在屠宰場壓價及雞苗成本過高的雙重影響下，2019年上半年，毛雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)毛利最高達(dá)到4元/羽。

　　從2019年1-5月各個環(huán)節(jié)的利潤來看，雞苗環(huán)節(jié)利潤最高，平均每只貢獻(xiàn)毛利6元；毛雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)其次，平均每只毛利3元；屠宰環(huán)節(jié)平均每只虧損0.9元。

　　由于雞苗供應(yīng)緊張，且白羽雞養(yǎng)殖行業(yè)景氣延續(xù)，孵化場多采用提前預(yù)定雞苗的銷售方式，導(dǎo)致雞苗價格虛高。孵化場環(huán)節(jié)平均每只毛利最高超過7元，成為產(chǎn)業(yè)鏈中獲利最為豐厚的環(huán)節(jié)。

　　另一邊，由于雞苗成本過高，毛雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)基本處于緊繃狀態(tài)，一旦下游毛雞價格下跌，養(yǎng)殖戶將面臨虧損的風(fēng)險。

　　當(dāng)然，單一環(huán)節(jié)的高毛利對于整個白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展來說是不可持續(xù)的。進(jìn)入6月后，受雞產(chǎn)品價格過高的影響，下游走貨情況并不理想，雞產(chǎn)品價格回調(diào)10%。

　　有分析人士認(rèn)為，6月份雞苗價格的回調(diào)有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤的重新分配，緩解雞苗價格虛高的問題。

　　2019年下半年，毛雞養(yǎng)殖、屠宰環(huán)節(jié)的利潤情況有望改善，雞苗銷售環(huán)節(jié)利潤將出現(xiàn)下降。但由于目前雞苗供給緊張的情況并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計全年雞苗價格仍然有望達(dá)到6.5元/羽，平均每只盈利有望突破4元。

　　替代效應(yīng)推動　雞價有望上漲

　　雞肉為僅次于豬肉的中國第二大肉類消費(fèi)品種。歷史上，豬肉、雞肉的價格走勢并不完全相同，但如果豬肉價格確實(shí)很高時，雞肉還是具有一定的替代效應(yīng)，從而拉動雞肉價格上漲。

　　從6月初開始，由于毛雞出欄量有所上升，集中出欄導(dǎo)致毛雞、雞苗價格受到壓制。同時，受雞產(chǎn)品價格高、走貨情況不理想等因素的影響，短期內(nèi)雞產(chǎn)品價格上漲動力不足；且因6月中上旬補(bǔ)欄雞苗對應(yīng)毛雞出欄的時間在三伏天，相應(yīng)的運(yùn)輸成本也在上升，使得雞苗價格下跌。進(jìn)入7月后，雞苗的季節(jié)性補(bǔ)欄影響減弱，雞苗價格止跌企穩(wěn)。而到8月，隨著學(xué)校開學(xué)備貨等因素的影響，雞產(chǎn)品價格有望上漲，拉動毛雞價格，從而雞苗價格也有望繼續(xù)上漲。

　　同樣，有分析人士認(rèn)為，豬肉的替代性需求有望推升雞肉價格。北方進(jìn)入收麥季節(jié)后，養(yǎng)殖戶出售肉雞后短期農(nóng)忙會導(dǎo)致補(bǔ)欄積極性較低。同時，出于對夏季天氣的擔(dān)憂，補(bǔ)欄量和密度也會下降。從供給端分析，由于前期商品雞苗處于高盈利狀態(tài)，種禽企業(yè)想盡辦法來增加供給，疊加需求的回落，導(dǎo)致短期供給高于需求，雞苗價格快速回落。對于后市，整體商品雞苗和毛雞供給依然偏緊。在短期回落之后，預(yù)計后期價格整體仍將隨著補(bǔ)欄需求的旺盛而逐漸上漲。