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　　生產許可證的定期更換是乳制品行業的常態，但隨著4月2日上午，國家質檢總局對乳制品企業生產許可重新審核工作的結果公布，乳制品行業再次成為輿論焦點。

　　根據質檢總局的披露，截止3月31日，全國1176家乳制品企業中（其中，嬰幼兒配方乳粉企業145家），有643家企業通過了生產許可重新審核（其中，嬰幼兒配方乳粉企業114家），107家企業停產整改，426家企業未通過審核。各地質量技術監督部門正在依法注銷未通過審核企業的乳制品生產許可證，未通過審核和停產整改的企業一律停止生產乳制品。

　　由于高達45%的否決率大大高于了業界此前的預測，有分析人士認為，此一輪的整改將從奶源規范、行業產能釋放等幾方面為龍頭企業提供契機。業界龍頭企業如伊利、蒙牛等龍頭企業將會趁機擴張乳源；也有分析師認為，從目前的狀況來看，乳制品生產許可證的頒發還存在著不確定因素，“4月底或許能更明朗一些”。

　　45%否決率還有可能降低

　　對于此種結果，東方艾格分析師陳連芳在接受《證券日報》記者采訪時稱“并不意外。”同時他也認為，從目前的情況來看，這并不是最后的結果，“未來圍繞生產許可證審核還將存在著變數。”

　　按照相關規定，對不符合條件的企業“要責令停止生產銷售、限期整改；整改不合格的，依法撤銷或吊銷其生產許可證并公告名單；對撤銷或吊銷生產許可證的企業，當地政府要采取吊銷營業執照、收回稅務發票、拆除設備設施等措施，防止企業非法開工生產。”

　　“從現在公開的資料來看，最新的《生產許可審查條件》只是從生產各方面進行了詳細的規定。并沒有明確規定整改企業的細則，整改時間應該如何規定？是否應該因廠而異？……這些都是影響未通過審核企業重新獲得許可證的重要因素。”陳連芳說。

　　無獨有偶，中銀國際報告同樣認為，雖然截至3月底，全國乳制品企業中有45.3%未能通過生產許可重新審核（含停產整頓），但預計最終將有30%左右的企業會退出市場。

　　在這場變革中，哪些企業會最終受益和受益程度，現在“都還不好量化。”但陳連芳同時分析認為，在行業的此消彼長過程中，優勢企業將迎來擴張契機。

　　不同地區淘汰率差異較大

　　除了乳制品生產許可證審核尚存不確定因素以外，陳連芳認為，不同區域的淘汰率也將影響該區域龍頭乳企在這一輪整合中的受益程度。

　　公開資料顯示，從本次生產許可證重新審核通過的地區來看，內蒙、河北、廣東等省乳業企業通過審核的比例最高，高達70%；安徽、陜西、黑龍江、山東、河南、山東等省次之，大約在50-60%左右；遼寧省通過率最低只有29%。因此，有業內人士認為，在淘汰率高的遼寧、黑龍江、陜西等省市優勢乳企的受益程度會更大，這種受益不僅體現在相對規模優勢提升方面，在成本競爭緩解、利潤率提升方面都有可能成為乳企利潤加速向上的催化劑。

　　齊魯證券報告認為，目前，全國乳業制品企業包括嬰幼兒配方奶粉企業的產能主要集中于黑龍江、內蒙古、新疆、河北、山東、陜西、四川等地，前十大乳業生產大省的淘汰率基本上都在30-40%以上，這將催生乳業重大投資機會來臨。

　　陳連芳認為，最終的結果，是無奶源保證、加工落后的企業將被淘汰。但是，“對于中小企業來說，從事乳制品終端制造的是大多數，很少有中小型乳企擁有奶源，因為前期奶牛養殖的投入是很大的。”陳連芳說。

　　未獲許可乳企或轉行

　　有業內人士認為，退出市場的是一部分小企業和落后產能，“這部分企業的淘汰出局，可以一定程度上緩解奶源的壓力，從此使優秀的企業產能得到釋放，利潤率會進一步提高。”陳連芳分析，“因此，龍頭企業的集中度會更明顯，一線產品的擴張速度會因此加快。”

　　雖然這部分企業對乳制品行業整體競爭格局影響不大，但由于停產企業數量較大，短期內將會有較為明顯的產能轉移，從中長期看，預計也會有20%-25%的產能會被轉移到其他持續生產的優勢企業，并對如伊利股份（600887）（600887.SH）、蒙牛乳業（2319.HK）、光明乳業（600597）（600597.SH）及其他區域性品牌乳企構成利好。

　　在這些龍頭企業中，除產能因此受到利好之外，奶源的壓力也一直居高不下，因此，一些掌握奶源的上市乳制品企業在此輪整改中被寄予厚望。由于掌握原料奶，福成五豐（600965）的乳制品業務一度被看好。然而，福成五豐的乳制品生產項目在此輪的審核中未獲得生產許可證，但由于該項目在主營業務中所占份額較小，且現有的生產線是罐裝生產線，“轉產其它的項目也很方便。”福成五豐董秘宋寶賢在接受本報記者采訪時說。

　　“我們的業績不會受大的影響。中國乳業不太規范，加大監管對行業來說是個好事。”宋寶賢說。“經過這些整頓措施，奶源供應缺口有望收窄，有利于緩解奶源收購環節的惡性競爭局面，對于緩解企業原料成本壓力有一定幫助，同時企業的產能利用率也會有所提高。”對于此輪整改對行業帶來的影響，宋寶賢認為，局部地區奶源價格或許會因此受到影響，但“此輪打擊的多是終端，反而可以倒逼原料奶更加規范化。”