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　　1、收購美國新景乳業30%股份+定向增發新增年屠宰產能3600萬羽，不斷強化下游屠宰業務。

　　目前，公司除雞苗這一核心業務外，另一核心業務則為“肉雞屠宰”業務，該業務主要由其控股子公司蓬萊民和食品公司完成；2011年5月，公司出于想做大做強屠宰業務的考慮，收購美國新景乳業所持蓬萊民和食品30%的股份，將蓬萊民和食品（2010年凈利潤1645萬元，占比達27.4%）由控股子公司變為全資子公司，加上2011年4月公司定向增發方案中提到新增年屠宰產能3600萬羽，公司年屠宰產能一躍提升至5600萬羽，產能提升凸顯公司不斷強化下游屠宰業務。

　　公司子公司蓬萊民和食品自建廠之時，就以高投入、高標準（產品以出口為標準）為要求，由于前期投入大，加上公司屠宰量不足，公司該業務基本上盈利較少，盡管如此，但該業務仍有一點值得肯定的是，該業務收入呈穩定增長態勢，營業收入由2005年2.03億元穩中上升至2010年5.46億元，這一方面反映公司屠宰量的穩步推進，另一方面也反映公司市場份額的擴大；公司目前全國除西藏外，其余各地均有經銷商代理其雞肉制品，其產品熱銷山東、浙江、上海等市場，出口香港、丹麥等地。另外，為保證雞肉制品的品質，公司屠宰產能提升的同時，其肉雞養殖產能也由目前的1000萬羽提升至5536萬羽，基本上與屠宰產能匹配，公司自建肉雞養殖產能的跟進，使得肉雞來源可控，品質能夠有效保證。

　　我們認為公司屠宰業務有近10年的摸索，其技術、管理趨于成熟，同時雞肉銷售渠道已鋪開，隨著定向增發以及收購外資股份新增屠宰產能(屠宰業務盈利需要靠“量”取勝)，公司屠宰業務將為利潤的有力來源，彌補單一雞苗業務所帶來的利潤的大幅波動。

　　2、出售北京民和投資公司，專心養雞。

　　公司全資子公司北京民和投資公司成立2年時間左右，于2011年5月出售，出售的原因，公司給出的解釋是公司的專長在于養雞，而“投資”這一塊公司出于當前的市場考量以及自身的優劣勢，認為并不適合，因此將民和投資予以出售。我們認為，公司出售北京民和投資，將騰出更多的人力、物力、財力來發展主業“養雞“業務。

　　3、“生物”業務展頭露角。

　　目前公司“生物”業務主要包括沼氣發電（發電、CDM）、生物肥（沼液、沼肥）以及定向增發項目生物燃氣，這三塊均屬于“新能源”，符合國家戰略新興產業發展方向，未來發展前景值得期待。不過，就當前來看，“生物”業務也是展頭露角，1）沼氣發電：發電收入由2009年691萬元上升至2010年1214萬元，隨著2011年其電價上調（較去年上漲0.1元左右），若保持發電量不變（同2010年相比），大約可增加收入近200萬元，若發電量完全達產（達2190萬度），大約可增加收入400萬元，由于該業務毛利率、凈利率均較高，因此收入提升對利潤貢獻較大；加上今年確認CDM收益600多萬元，因此，我們預估今年發電業務較去年將增加凈利潤近800萬元，增厚EPS大約為0.08元。2）生物肥業務：2010年，該業務收入2465萬元，毛利率36.6%，由于目前“生物肥”業務的原材料僅限于公司內部的雞糞，由于“糞源”有限，該業務預計今年變化幅度不大。3）生物燃氣業務：該業務屬定向增發項目，項目建設期1年，項目達產后，預計貢獻收入達5294萬元，貢獻凈利潤1441萬元。

　　4、雞苗價格離2008年高點仍有較大差距。

　　目前生豬價格已經突破2008年以來的高點，創歷史新高，但是雞苗價格卻離2008年高點仍有較大差距，原因主要是當前引種量過大導致雞苗有充足的供應。2011年上半年，雞苗價格高位運行一方面是當前父母代雞苗價格高企，導致商品代雞苗成本增加，另一方面是當前肉雞價格高位運行，養殖效益可觀，養殖戶補欄積極性推升雞苗價格；對于下半年雞苗價格走勢，我們認為，隨著父母代雞苗價格的下降，以及肉雞價格高位回落，商品代雞苗價格將有所下滑，下半年雞苗均價將小于上半年。

　　5、維持公司“增持”評級。

　　我們預計公司2011年、2012年每股收益分別為0.67元、0.74元（暫不考慮定向增發），以2011年6月24日收盤價24.7元計算，對應的動態市盈率分別為37倍、33倍，我們維持公司“增持”投資評級。

　　6、風險提示。

　　家禽疫情大規模爆發；雞肉食品安全事件發生；原材料價格大幅上漲。