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　　“如果我們設計了一種模式，理論上算公司特別賺錢，很賺錢，越想越好，就不要再往下走了，一定是賬算錯了。”在與公司高層的會議上，雛鷹農牧（002477）董事長侯建芳曾這樣說，“因為這個社會太透明了，你賺那么多錢別人還活不活？別人都不賺錢了，你跟誰合作呢？所以一定要承擔起對合作方的責任。”

　　“利益共享、風險共擔”是雛鷹模式的核心思想，在此模式下，雛鷹農牧養殖規模迅速擴大：2010年銷售生豬66萬頭，2011年銷售102萬頭，2012年銷售149萬頭。這樣的增速能否延續？后續項目資金可有保障？針對這些市場關注的熱點問題，證券時報記者對侯建芳進行了獨家專訪。

　　發展全產業鏈的信心

　　“公司+農戶”的雛鷹模式是雛鷹農牧上市以來投資者關注的焦點。這一模式可以簡單歸結為公司提供飼料、豬舍、仔豬等，農戶負責養殖，再將養好后的生豬按統一價格銷售給公司，養得好多得、養得差少得，并設置保底利潤。

　　正是在這一模式下，雛鷹農牧迅速成長，2009年到2011年公司收入增長分別達到49%、26%和90%，凈利潤則分別增長了41%、39%和249%。同時，公司提出了全產業鏈的發展規劃，并將在三門峽、吉林等地投資數十億建立大型生豬養殖基地。

　　然而，“豬周期”的存在使得雛鷹農牧注定難以避免行業周期波動的影響。隨著豬肉價格的持續走低，公司業績去年下半年開始回落，最終全年同比下降29%，業績快報顯示今年上半年凈利潤同比下降78%。與此同時，資本市場上出現了對于公司急速擴張的質疑之聲。

　　“我們拉長產業鏈主要目的是規避風險。”在新鄭市薛店鎮的辦公室里，談到這個問題，侯建芳顯得有些激動，“做全產業鏈很難、也很累，屠宰、連鎖店都是進入新的領域，公司也下了很大決心。但如果不往下游延伸，在規模加大后，風險將加大，在行情最差的時候，會出現虧損。”

　　據介紹，養殖與屠宰利潤反向相關，因為豬肉終端銷售價格的特點是上得很慢、下得也很慢，而生豬價格則上得很快、下得也很快，這就存在一個時滯，使得養殖利潤低時，屠宰利潤往往會較高。此外，在向下游延伸后，在養殖行情特別差時，公司還可以做一部分屠宰的凍肉儲存，甚至進一步熟食加工。

　　對于市場擔心的資金問題，侯建芳則較有信心：“我們的項目都是按計劃走，一部分固定資產屬于租用性質，減少了投資；并且我們自己生產種豬，不需外購。資金需求主要來自三門峽40億項目和東北56億項目，這兩個項目是分5年長期投資，越往后投資越大，前期少，因此公司還可以用期間利潤投入。并且，上市公司融資渠道也很多。”

　　此前，侯建芳已用自己的股票做了質押，全額認購雛鷹農牧增發股份。據悉，公司還在發行2億元的短融，并有約20億元銀行信用額度未用。

　　模式的升級與擴展

　　去年在雛鷹農牧所有的生豬銷售中，商品仔豬約占比八成，這樣的產品結構使得公司業績波動與以肉豬養殖為主的企業和農戶有所差異。

　　“小豬價格與肉豬不完全同步，往往跟隨大豬浮動，更多體現一個預期。”侯建芳說，上半年公司業績的下降主要由于仔豬價格相比去年同期下滑較大，而且由于豬舍改造，今年公司也未能減少仔豬出售量。他表示，公司過去以養種豬為主，種豬舍占80%，肉豬舍占20%，上半年肉豬產能還難以體現，未來將會提升。

　　據悉，隨著去年豬肉價格的持續下跌，逐漸傳導至仔豬，仔豬價格從去年開始下降，跌至12.5元/斤左右的低點，并在這一價位持續了較長時間，最近才回升至14.5元/斤。

　　而侯建芳所說的豬舍改造則是雛鷹農牧今年一項重點工作，其實質是雛鷹模式的升級。據介紹，由于過去豬舍建得較為簡陋，機械化程度不高，需要較多人工，而隨著人工成本的不斷增加，公司希望通過增加固定資產投資、加大機械化，使每頭豬單位代養費下降、利潤提高。

　　“新模式下，一個農戶一年可出欄2500頭，預計公司利潤因此將每頭豬提高30~50元。”侯建芳說，“而且合作養殖戶的收入也將小幅提高，因為飼養數量增加了但是工作強度不會提高。”這一升級還會給公司帶來另一個好處，就是騰出一批技術員，有助于公司新建項目的推進。

　　除了模式的升級，這種以利益共同體為本質的模式的應用范圍也在擴展。據公司副總裁吳易得介紹，雛牧香連鎖店同樣采用了“公司+商戶”的雛鷹模式，即公司提供店鋪的裝修、貨源、管理支持等，商戶上交一定保證金并負責日常經營，同樣也設置了保底利潤。

　　雛牧香是雛鷹農牧開拓的終端肉制品銷售品牌，主要是為了銷售公司的生態豬肉，輔以部分普通豬肉。在每個專賣店內，都設有查詢機，可以做到產品的全程追溯，這一點領先于不少品牌豬肉。

　　侯建芳表示，生態豬的價格是普通豬的2倍多，如果沒有自己的品牌不好銷售，雛牧香目前已開店100多家，還將逐步在全國開店，并準備在商超推出專柜。未來公司三門峽項目100萬頭生態豬達產，將實現銷售全國覆蓋。

　　從1988年的雛鷹種雞場，到2003年僅有的100頭豬，再到2014年預計超過300萬頭的生豬出欄量，依靠著模式的創新、提升、拓展，雛鷹農牧走到今日，冀盼全產業鏈能為公司插上翅膀，讓豬也“飛”起來。