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　　2015年肉制品將通過(guò)調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型，目標(biāo)是做大規(guī)模。

　　根據(jù)最新的調(diào)研情況，我們認(rèn)為3Q14（編者注：14年第三季度，以下類推）雙匯肉制品出貨量下滑，除了產(chǎn)能利用率不足、產(chǎn)品老化、渠道庫(kù)存高的影響之外，還有可能是經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)惡化逼迫部分餐飲等加工渠道使用了更低成本的中小品牌肉制品。

　　雙匯下一步可能從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售網(wǎng)絡(luò)、營(yíng)銷推廣等方面進(jìn)行大的改革，目標(biāo)還是做大銷量產(chǎn)生規(guī)模效益，具體的改革可能包括：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，一、與史密斯菲爾德合作推廣美國(guó)工藝、美國(guó)原料、美國(guó)品牌的肉制品；二、圍繞酒店、快餐、團(tuán)餐、配餐的需求特點(diǎn)開發(fā)預(yù)制產(chǎn)品、中式菜肴等產(chǎn)品向家庭餐飲消費(fèi)轉(zhuǎn)變；三、推出包裝、口味差異化的新產(chǎn)品；四、培育好已經(jīng)上市的次新產(chǎn)品包括：椰果烤香腸、脆骨多香腸等；五、從口味、包裝等方面改良老產(chǎn)品。銷售網(wǎng)絡(luò)改革方面，雙匯已經(jīng)在傳統(tǒng)的快消渠道（商超、批發(fā)、餐飲加工廠等）發(fā)展多年較成熟，下一步與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)合作，進(jìn)入電商流通渠道符合消費(fèi)發(fā)展趨勢(shì)；營(yíng)銷推廣方面，考慮到消費(fèi)者需求要進(jìn)一步細(xì)分，細(xì)化子品牌，將高檔、中檔產(chǎn)品按照高溫、低溫甚至不同的渠道來(lái)分別運(yùn)作，同時(shí)，借助外部專業(yè)團(tuán)隊(duì)的力量來(lái)提高營(yíng)銷的效果，都會(huì)給公司的經(jīng)營(yíng)管理注入新力量。

　　肉制品與史密斯菲爾德合作:猜測(cè)最快將在3Q15開始。

　　2014年雙匯與史密斯菲爾德完成33億關(guān)聯(lián)交易目標(biāo)可能性較小，但中長(zhǎng)期看合作優(yōu)勢(shì)會(huì)逐步顯現(xiàn)。與史密斯菲爾德合作，雙匯將主要從兩方面受益，一是在美國(guó)豬價(jià)相對(duì)有成本優(yōu)勢(shì)時(shí)，進(jìn)口原料豬肉、豬下水等；二是使用史密斯菲爾德的品牌銷售冷鮮肉、肉制品等。2014年，公司僅使用其品牌銷售冷鮮肉，并無(wú)肉制品。高毛利率的肉制品業(yè)務(wù)合作2015年將會(huì)展開，從產(chǎn)能投放節(jié)奏來(lái)看，推測(cè)最快將在3Q15開始會(huì)在市場(chǎng)上看到史密斯的產(chǎn)品。

　　鮮凍品：對(duì)俄出口15年占比可能仍小，法制完善新網(wǎng)點(diǎn)放量會(huì)加快。

　　按照4Q14三個(gè)億出口額、豬肉價(jià)格20元/公斤計(jì)算，四季度單月出口量約為5，000噸，雙匯目前對(duì)俄出口量呈現(xiàn)逐月擴(kuò)大的趨勢(shì)，按照一個(gè)月1萬(wàn)噸估算，2015年最多可以達(dá)到12萬(wàn)噸，相對(duì)于2014年約170萬(wàn)噸的鮮凍品產(chǎn)銷量來(lái)算，占比不足10%，收入貢獻(xiàn)仍較小。1H14雙匯鮮凍品渠道建設(shè)推測(cè)應(yīng)是超額完成目標(biāo)，全年實(shí)現(xiàn)新增12，000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)應(yīng)無(wú)憂，我們估計(jì)1H14新增渠道數(shù)量在6000家以上，增量結(jié)構(gòu)上，盈利能力強(qiáng)的特約店占比*，其次是商超和餐飲加工廠渠道，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)渠道拓展稍落后。但由于下游企業(yè)凍肉庫(kù)存量較大且肉制品銷量增速放緩、以及新建渠道市場(chǎng)開拓需要時(shí)間等因素，新開網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)化成實(shí)際銷量的速度比我們預(yù)計(jì)的要慢，但隨著政府對(duì)依法治國(guó)政策的落實(shí)，地方保護(hù)主義等干擾因素消除，網(wǎng)點(diǎn)開拓和新開網(wǎng)點(diǎn)放量速度應(yīng)會(huì)加快。