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　　投資要點：

　　維持“增持”評級。養殖行業供給持續收縮，2015年需求逐步企穩，預計景氣將筑底回升，預計2014-2016年公司出欄量為186/230/300萬頭，生豬均價13/15.8/17.2元，EPS為0.33/2.4(上調0.32)/4.02元。參考養殖行業平均估值，給予公司2015年30倍PE，上調目標價至72元，維持“增持”評級。

　　1、2月累計虧損約3000萬元，成本端相對平穩。1、2月份公司生豬出欄總量為29.3萬頭，出欄生豬均價約6元/斤，公司完全成本(包括費用)約6.5元/斤，測算1、2月份累計虧損3000-3500萬元。成本端，玉米、小麥價格較為平穩，豆粕價格同比下跌約15%，預計2015年整體養殖成本上漲的壓力較小。

　　行業產能大幅收縮。2015年2月農業部官方數據顯示，能繁母豬存欄同比下滑15.5%，生豬存欄同比下滑10.1%，供給明顯收縮。河南周邊小散戶退出明顯，行業規模化進一步提升。預計2015年養殖景氣筑底回升，4、5月份或迎來豬價首輪反彈。

　　未來擴張路徑清晰。公司2014年生豬出欄量186萬頭，預計2015-2016年出欄量為230萬頭/300萬頭。公司專注于擴大養殖規模，規劃產能達770萬頭，產能布局主要分布在中原地區。

　　風險提示：豬價下跌風險、出欄量低預期、疫病風險、食品安全等。