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　　近日晚公司公布2017年半年報，上半年實現營收13.25億元，同比增長68.52%；實現歸母凈利潤1.59億元，同比增長58.32%。其中二季度單季實現營收8.3億元，同比增長98.93%，環比增長69.4%；實現歸母凈利潤8703萬元，同比增長92%，環比增長21.2%。

　　草甘膦銷量大增，半年報業績超預期。

　　公司2017年上半年總體毛利率為27.28%，同比下降1.15個百分點，而凈利潤實現1.59億，同比增長58.32%，主要源于2016年年末公司2.5萬噸除草劑（絕大部分是草甘膦）庫存逐漸在2017年消化，帶動公司上半年草甘膦銷量達到28807噸，而上半年產量僅有13630噸，據此判斷草甘膦庫存消化約1.5萬噸，另有1萬噸除草劑庫存將繼續增厚公司下半年業績。

　　三費方面，公司銷售費用率/財務費用率/管理費用率分別為2.24%、9.55%、0.12%，分別下降1.35、3.05、-3.89個百分點，經營活動產生的現金流量凈額為2.37億，同比增加 153.11%，主要原因系報告期內，存貨減少，應付賬款增加。

　　主營產品量價齊升，下半年業績有望維持。

　　公司當前具有2萬噸光氣產能，以光氣為基礎，構筑行業壁壘，建立涵蓋光氣、中間體和原藥的各生產環節的化學農藥生產體系。衍生的三大原藥產品中：多菌靈（產品銷量市場占有率達39%）、甲基硫菌靈（市占率達35%）、敵草隆（市占率第一）、草甘膦2.5萬噸。

　　公司二季度多菌靈、甲基硫菌靈、草甘膦、敵草隆報價分為達到31976元/噸、25094元/噸、18723元/噸、26899元/噸，分別同比上漲5.88%、0.48%、23.68%、33.31%。我們認為隨著環保趨嚴進一步加強，多菌靈、甲基硫菌靈、敵草隆價格下半年將穩中上漲，草甘膦受到環保督查影響，重臨景氣，而且隨著9月份海外采購旺季的逐漸到來，草甘膦價格有望加速上漲，公司自身草甘膦產量疊加約1萬噸草甘膦的庫存將充分受益，下半年業績有望維持上半年水平，甚至超越。

　　募投對（鄰）硝基氯化苯將投產，上游主動權將在握。

　　公司積極調整未來發展戰略，2015年將年產8,000噸敵草隆項目、10,000噸甲基硫菌靈項目變更為年產20萬噸的對（鄰）硝基氯化苯項目。此次變更募投項目將完全擺脫公司重要中間體對（鄰）硝基氯化苯的對外采購依賴度，完全實現自給自足，極大地提高公司主營殺菌劑產品的毛利率，挖掘新的盈利增長點，這一中間體一期10萬噸預計2017年下半年進入投產，從而為2017年業績“添磚加瓦”。

　　定增新項目已獲核準，未來高速成長可期。

　　公司計劃年非公開發行A股股票不超過8,823.39 萬股，用于建設六大項目：3000噸吡唑醚菌酯項目、1200噸唑菌酮項目、1.5萬噸鄰苯二胺清潔化生技改項目、東至香隅化工園區北區24MW熱電聯產項目、東至廣信碼頭工程項目、廣信股份研發中心項目。定增的新項目既可以有效地豐富公司的產品結構，也可以極大的提升公司業績，長期發展前景廣闊。其中吡唑醚菌酯位列巴斯夫最暢銷產品之首，有成長為第一殺菌劑之趨勢，根據公司可行性分析，在當前價格下，吡唑醚菌酯完全投產預計能為公司每年貢獻1.5億凈利；而唑菌酮是農業部農技推廣中心聯合推廣產品和水稻稻瘟病政府采購品種之一，同時唑菌酮是以光氣為主要原料的殺菌劑，符合公司利用光氣資源生產農藥原料，目前國內生產廠家較少，且產能有限，原藥市場空間較大，公司預計完全投產后每年能貢獻1.5億。