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　　伴隨單質肥價格整體底部抬升，疊加化肥相關優惠政策取消，行業整體開工率持續低位（55%以下），復合肥價格自2017年初以來逐步抬頭，目前山東地區45%氯基復合肥報價2167元/噸，同比上漲11.1%。

　　由于化肥行業屬于高耗能、高污染的產業，國內連續取消化肥行業優惠政策，并提高環保標準，抬升了企業的生產和經營成本，行業內虧損企業持續增多，加速了高成本落后產能退出。2017年復合肥行業產能首次出現同比下滑，由2016年的2.18億噸下降到2017年的約2.10億噸。同時行業的產能集中度也逐步由2010年25%左右上升至2017年的34%。受此影響，我國復合肥上市公司毛利率整體上呈現逐步上升的趨勢，表明行業格局逐步轉好。

　　從化肥利用率來看，我國化肥利用率遠遠低于發達國家，我國耕地面積不到全世界總量的10%，但化肥施用量接近世界總量的1/3。2015 年，我國水稻、玉米、小麥三大糧食作物氮肥、磷肥和鉀肥利用率達到33%、 24%和 42%。而發達國家的化肥利用率普遍在50%-60%之間，比我國要高15-20%個點。

　　從單畝用量來看，我國農作物畝均化肥用量約21.9 公斤，遠高于世界平均水平（每畝8公斤），是美國的2.6倍，歐盟的2.5倍，主要因為國內過多使用單質肥，肥效偏低，從這個角度看，未來國內畝均化肥用量將會降低，但是畝均復合肥用量仍有提升空間，對復合肥的需求有望繼續增長。

　　全球市場2018至2019年度玉米產量預計為10.54億噸，同比增加2056萬噸;庫存1.52億噸，同比減少3978萬噸，主要系油價中樞提高帶動消費量以更高速度提高，造成庫存較大幅度下降。在后續原油價格大概率維持較高中樞的情況下，玉米需求預計繼續旺盛，而產量短時間內無法快速增加，預計國際玉米價格大概率繼續上漲。

　　當前國內玉米價格內外盤倒掛，在國際玉米價格持續上漲的情況下，國內玉米價格將繼續上漲無疑。玉米價格持續上漲一方面將增加農民種植積極性，種植面積有望小幅回升;另一方面也將提高農民用肥積極性，兩方面因素共同作用，將帶來復合肥需求量的增長。

　　未來，復合肥需求隨著玉米價格回升將回暖，復合肥供給端不斷收縮，供需格局趨于改善，價格趨勢上行，原材料價格預計走平，復合肥價差有望見底回升，盈利能力趨于提升。