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　　2019年是棉花期貨上市15周年。6月21日，鄭州商品交易所（簡稱鄭商所）發布了《棉花期貨服務棉花產業高質量發展白皮書》。白皮書回顧了棉花期貨市場的發展與改革創新歷程，總結了棉花期貨為實體經濟服務的經驗與成功探索，提出了棉花期貨未來的發展方向和服務內容。15年走來，棉花期貨是棉花產業健康發展堅定的推動者和守護者，成為棉花產業發展與改革的推進器和加速器。該白皮書掀開了棉花期貨發展的新階段。

　　棉花期貨是棉花市場化改革的產物。1998年，棉花取消統購統銷，棉花銷售價格放開；1999年，棉花流通體制改革啟動，到2001年，有30％的民營及其他性質的企業進入棉花貿易流通環節，改變了供銷社棉麻系統專營的業態。與此同時，棉花價格波動加大，1999至2001年間棉花年均價格波動率達到29.4%，棉花生產經營者管理風險需求增加。鄭商所于2004年6月1日上市棉花期貨，拉開了棉花期現貨市場協調快速發展的大幕。

　　經過15年的發展，棉花期貨市場規模穩步擴大，價格發現功能逐步發揮，期現市場融合持續加深。到2011年，棉花期貨全年成交量達到1.39億手，在世界商品期貨成交量中排名第二。2014年以來，我國政府對棉花實施目標價格補貼政策，定價權還給市場，棉花期貨市場規?？焖贁U大，日均成交和持倉量分別達到19.3萬手和27.6萬手，年均成交和持倉量增幅達到47%和15.3%。自上市以來，棉花期貨價格與主要現貨價格指數（CNcottonB和CCIndex）相關系數均在0.95以上，棉花期貨價格充分反映了市場供需變化。

　　目標價格補貼政策的重心在新疆，棉花期貨在鞏固新疆產區優勢方面發揮了積極作用：一是便利新疆棉花加工企業利用期貨套保，穩定棉農收益，鞏固新疆棉花主產區地位；二是對新疆棉花設置升水，體現優質優價，新疆棉花在期貨市場賣出了好價格；三是順應棉花產業發展趨勢，2017年9月啟用新疆棉花期貨交割庫，調整基準價區至新疆，突出新疆棉花價格標桿作用，推動棉花產業加快向新疆轉移。18/19棉花年度，新疆棉累計注冊倉單數量達到24053張，折合棉花約101萬噸，占全部倉單注冊量的95%，越來越多的新疆棉花在期貨市場實現保值和銷售。期貨市場通過助力新疆棉花產業健康發展，增強了目標價格改革政策的實施效果。

　　15年來，棉花期貨的產業客戶數達到1000余家，持倉比例常年維持在50%以上，期現結合貿易模式開始普及。大型貿易商作為中間商，通過倉單質押融資向上游提供籽棉收購資金，并通過套期保值鎖定利潤、規避風險，再以基差貿易、含權交易等多種依托棉花期貨、期權衍生的貿易模式銷售棉花。貿易商的廣泛參與，帶動整個產業鏈深度融入期貨市場，新疆地區90%以上的棉花加工企業以直接或間接的方式參與期貨市場，大型紡織企業也紛紛開展套期保值和基差貿易業務。

　　棉花期貨服務產業繼續向深度延伸。2016年開始，鄭商所開展棉花“保險+期貨”試點。截至目前，共建設試點項目28個，項目覆蓋新疆、甘肅、山東、湖南、湖北、安徽等主產省區，為4.12萬噸的棉花種植保“價”護航，共提供支持資金約2500萬元，累計賠付棉農2070.83萬元，賠付率超過74%。同時開展倉單質押融資，拓寬實體企業融資途徑。隨著新疆棉花期貨交割庫設立，在庫棉花期貨倉單數量高峰時達到19915張，折合棉花83.6萬噸，約占當年全國產量的13%。倉單融資率高達74.4%。涉棉企業能夠獲得低至年化利率3.915%的銀行貸款。

　　涉棉期貨衍生品體系不斷豐富完善。棉紗期貨、棉花期權，讓棉花市場有了多層次的風險管理工具體系。2017年上市棉紗期貨，與棉花期貨和PTA期貨一起，形成了紡織纖維類期貨品種序列；2019年1月28日上市棉花期權，為涉棉企業套期保值頭寸加了“保險”。2018年還推出了綜合業務平臺，開展倉單交易，實體企業可通過該平臺買賣倉單，滿足個性化多樣化的采購和融資需求。

　　白皮書指出，未來一個時期，棉花期貨將以改革為主線，不斷開拓創新，在服務棉花和紡織產業健康發展方面發揮更重要作用。要積極推動把棉花期貨價格納入目標價格補貼市場價格采集體系，為棉農分析計算植棉收益和不同農作物間的比較收益提供有效參考。要加強銀期合作，降低涉棉企業融資成本。要擴大優化“保險+期貨”試點，探索更優的市場化補貼方案。要擴大對外開放，通過推動棉花、棉紗期貨國際化，提升我國棉紡織產業對外開放程度和定價議價能力。要優化規則制度，優化風控機制，守住不發生系統性風險底線。

　　鄭商所決心，用一個好的棉花期貨體系，一個好的期貨市場功能，奉獻給中華民族的新時代。