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　　豬價進入下行階段。數據顯示，22個省市生豬平均價已從2016年6月21元/公斤下跌至5月底13元/公斤，跌幅達38%。

　　生豬供給增加，飼料成本降低，消費需求疲軟等因素，被市場人士認為是本輪豬價下行的主要原因。與此同時，多位受訪人士均認為下半年豬肉價格將整體延續下行態勢。

　　“6月份豬肉價格在漲，10天時間一公斤漲了將近1塊錢。”分析師馮永輝稱，“估計6、7月份會有小幅度反彈，不過幅度不會太大。整個下半年還是下跌趨勢。”

　　豬肉價格作為CPI的重要組成部分，其影響不可忽視。國家統計局最新公布數據顯示，5月豬肉價格下跌12.8%，影響CPI下跌約0.38個百分點。而這一影響在2016年中旬曾達0.77個百分點。

　　CPI是判斷通貨膨脹的重要指標，而這一指標是貨幣政策取向的重要考慮因素。央行貨幣政策執行報告中也曾表示密切關注物價漲幅。

　　“豬肉上漲過快，會引起CPI的上升，央行的貨幣政策操作就會比較謹慎。現在糧食價格和豬肉價格都沒有明顯上升，通脹較為溫和，因此央行不必在通脹方面過多擔心。”東方證券首席經濟學家邵宇對21世紀經濟報道記者表示。

　　減緩CPI漲幅

　　國家統計局的數據顯示，5月份CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。

　　國家統計局城市司高級統計師繩國慶解讀稱，食品價格下降1.6%，影響CPI下降約0.32個百分點。其中，豬肉價格下降12.8%影響CPI下降約0.38個百分點。

　　“豬肉價格疲弱有多方面因素。”招商證券分析師閆玲稱，一是生豬養殖方式變化，之前是散養，現在更多開始集中養殖，平抑了波動;二是成本端，玉米等飼料價格出現下跌，不存在成本推動豬肉價格上升的壓力;三是生豬均重提升，同樣出欄數提供的豬肉量增多，供給增加。

　　不過閆玲同時指出，CPI統計的一攬子食品價格中更多是必需消費品，但實際上今年消費比較好的是消費升級產品，也就是說因為籃子設置的都是必須消費品，所以整體食品價格比較疲弱。“有一點可以證明，牛肉比豬肉貴，但今年牛肉的增速相對穩定，多數情況在上漲。”

　　“我們去年就看好6、7月份，因為這段時間出欄的豬是年底出生，當時天氣冷、存活率偏低，能出欄的豬較少;同時5月份豬價超預期下跌，導致不該出欄的豬也出了，估計6、7月份會有小幅度反彈。”馮永輝稱。

　　“因為夏季肉類消費整體清淡，生豬價格回升并不能代表消費量的增加，預計6月份生豬價格雖然出現回暖。但是對CPI的漲幅影響應該還是像5月份一樣，仍屬于減緩CPI漲幅的因素。”生意社農產品分析師李文旭稱。

　　馮永輝對21世紀經濟報道記者表示，豬肉價格下半年還將下跌，因為去年同期豬價較高，市場補母豬較多，這批母豬生產的第一波存活率高的肥豬會在今年8月份出欄，所以今年下半年的豬會比去年同期還要多。

　　豬周期波幅拉長

　　據了解，過去生豬以散養為主，一旦價格下降，大量養殖戶會選擇不再養豬導致供給減少，在需求未變的情況下，就會導致供需失衡豬價快速上升;價格上升后，部分養殖戶又會盲目儲欄，從而產生“豬周期”。

　　國泰君安證券分析師鐘凱鋒等人認為，隨著養殖規模化和行業集中度提升，非理性追漲殺跌現象有望減少，預計整個豬周期有望被拉平拉長，波動幅度將由3-4年拉長至5年左右。

　　當然CPI形成因素并不限于豬肉價格。5月份，食品價格影響CPI下降的同時，非食品價格上漲2.3%，影響CPI上漲約1.84個百分點。

　　統計局數據顯示，5月份醫療保健類價格上漲5.9%，教育服務類價格上漲3.3%，居住類價格上漲2.5%，交通類價格上漲2.3%。

　　“今年CPI的特點就是食品價格非常弱，但是非食品價格堅挺。”閆玲稱，“預計下半年通脹呈現較弱的震蕩回升態勢，主要驅動因素一定是非食品價格，全年通脹應該在1.8%左右。”

　　中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱，下階段如果沒有大災害，糧食價格、豬肉價格應該不會有較大上漲;同時此前上升較快的租房因素出現回落趨勢;另外醫療、保健方面雖然上漲壓力仍較大，但權重偏小。“所以下半年通脹壓力不大，大概率會在1~2%區間。”

　　溫和通脹無疑給貨幣政策留出了操作空間。當前來看，通脹并非央行多政策目標中的首要考慮因素。多位受訪人士認為，當前貨幣政策需在“去杠桿”與“穩增長”間尋求平衡。

　　閆玲認為，現在的經濟基本面支持“去杠桿”和“嚴監管”的大方向。“因為中國經濟當前主要驅動力已經從投資轉向消費，去杠桿主要影響固定資產投資，但對消費的傳導比較間接，因為影響消費的主要還是收入，如果收入還比較穩定，其實整個經濟劇烈下滑的風險還是比較低的。”

　　不過需要注意，本周美聯儲、日本央行、英國央行將公布最新利率決議，市場預計美聯儲加息概率達97%。

　　頗受關注的是，逆回購、MLF等利率是否會跟隨上調?部分市場人士認為政策利率跟隨上調的可能性不大。首先經濟基本面開始出現小幅走弱跡象，同時當前市場利率已經較高，另外6月份面臨季節性流動性壓力，近期央行投放的近5000億MLF操作，利率保持3.2%，顯示央行維穩意圖明顯。

　　“但我們還是認為有可能跟隨上調，不過上調影響會進一步減弱。因為美聯儲加息的影響可能已經反映到市場當中，即便政策利率跟隨上調對資產利率的影響可能也沒那么大。”閆玲稱。