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　　上周，高盛農業指數周環比上漲4%。其中，玉米和小麥等谷物價格大幅上漲，CBOT小麥一周上漲10%，CBOT玉米上漲7%。棉花和白糖有一定的下跌，NYBOT棉花下跌1%，NYBOT原糖下跌4%。
　　
　　九月初，我們談到過國際谷物價格見底。但價格反彈速度之快，也是出乎意料的。這部分是宏觀層面的包括油價和美元的正面影響。目前，玉米和小麥相對前期最低點的反彈幅度在20%以上。如果宏觀層面條件不發生巨大變化，我們認為谷物價格未來繼續大幅上漲的概率不大。因為相對07年的極端情況，目前的谷物整體供應情況改善不少。雖然，因為生物能源等原因，整體并不寬松，但考慮到谷物的相對高價和全球各國投資加大等因素，至少中期來看，供應不太容易出現巨大問題。分品種來看，未來國際玉米的供需情況最為緊張，而大豆的改善幅度*。
　　
　　國內豬肉價格從九月初的最高點，已小幅連續下跌一個月有余，雖然至今生豬出場價距離最高點的跌幅不足5%。但環比下跌有加速的趨勢。考慮到存欄量近期環比增速較高，四季度豬肉價格繼續下跌是大概率事件。關于近期北方生豬疫情的傳聞，農業部以公告證實疫情狀況平穩。從過去的歷史數據來看，突發疫情可能并不是生豬價格波動的最主要力量。2007年的全年藍耳病病豬數量在40萬頭左右，即使考慮到統計的低估和遺漏，最多百萬頭的病豬量級。對比一年出欄6億頭總量，不到千分之二的全年供應量。所以，疫病不足以造成供應直接的大幅收縮以至價格上漲。我們認為，未來一年，生豬的供應情況還是相對樂觀的，價格大幅上漲的概率并不大。
　　
　　國際糖價最近持續大漲大跌，國內糖價也徘徊不前。主要是市場對于09/10榨季的供應存在不同的看法。簡單地看歷史，糖的供應是經常超出上一年年底大部分機構的判斷。主要原因是糖產量本身的波動性較大。而且農作物由于種植分散，天氣狀況差異較大，調研和部分了解難以準確推測全部。在最后收獲之前，整體的產量結果存在較大的不確定性。同樣從歷史規律來看，糖屬于加工型農產品，價格傳遞存在滯后性（我們在前期的報告《國際糖價展望》里討論過）糖的供應大幅恢復往往在價格上漲兩年之后。所以，我們依舊傾向于認為，在明年年中之前，國際糖價仍舊可以維持18美分/磅以上。國內也要在11月份進入新榨季，根據一些機構的調研來看，廣西目前的甘蔗長勢略好于去年，略差于正常年份。國內的制糖業，在明年仍舊處于贏利高峰的可能性較大。