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    正邦科技：豬價已觸底反彈并將持續回升
　　
　　一季度業績符合預期:
　　
　　一季度錄得凈利1368萬元,同比增長11%,符合預期。一季度盈利增幅較低是因為生豬價格同比下滑并拉低了飼料單噸凈利。今年豬價是從1月初開始下跌,直至4月初見底;而去年豬價是在春節后開始明顯下跌,直至6月初見底。
　　
　　發展趨勢:
　　
　　中央持續收儲推高豬價,預計公司二季度盈利增幅可觀:4月20日商務部會同財政部、發改委等部門,公開競價收儲今年第二批中央儲備凍豬肉。這是繼4月初云南、廣西和四川等地政府出臺豬肉收儲計劃,以及4月13日公布第一批中央儲備凍豬肉計劃后,中央今年第二次收儲,同時我們不排除中央還會公布新的收儲計劃進一步推高豬價。全國生豬均價已由4月5日8.92元/公斤漲至23日9.81元/公斤。
　　
　　受到今年1-3月全國口蹄疫情多發(主要死小仔豬)以及仔豬4個月育肥期影響,我們判斷今年5、6月時豬價漲幅會更大,從而拉升公司二季度盈利增幅。
　　
　　今年40萬頭商品豬出欄量可期,甚至有超預期可能。09年底公司二元母豬存欄量約1.1萬頭,今年一季度末存欄量已增至2.2萬頭,未來公司還將繼續進口原種豬自繁母豬或是直接從國內買入母豬。目前已建成豬舍可存欄3.5萬頭母豬,一頭母豬可年出欄商品肉豬18頭。公司計劃今年40%商品豬自養,60%由專業養殖戶代養。仔豬都由公司自有二元母豬所產。
　　
　　估值與建議:
　　
　　鑒于正邦科技是農業股中豬價上漲*受益者,中央持續收儲已刺激豬價,公司今年出欄40萬頭商品豬可期,且明年生豬出欄量還將繼續翻番,同時公司當前估值仍明顯低于板塊平均,我們由此維持“審慎推薦”評級。