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    父母代雞苗價格大幅反彈。

    根據我們最新了解到情況,父母代肉雞苗價格開始進入反彈周期。9月份父母代肉雞苗價格是9元左右,到了10月份、11月份反彈到了10元左右。

    根據我們了解到一些父母代種雞企業,如江蘇京海集團等企業最新簽訂的12月份及明年1月份合同價格,均出現了環比大幅上漲。其中12月份合同價格基本訂在13-14元,明年1月份價格是16-17元。

    我們對此事的看法是反彈符合預期,父母代肉雞苗正常水平應該是15-16元,前期的9-10元價格基本是歷史底部價格,尤其在下游商品代雞苗不斷上漲的情況下,父母代肉雞苗反彈只是時間問題,反彈幅度我們認為至少能恢復到15-16元的合理水平。

    今年前三季度,對于父母代雞苗市場來說,行情比較淡,這其中有一方面原因可能是祖代引種過剩問題。

    但我們認為祖代引種過剩問題會通過時間消化,并且不會持續很長時間,市場糾正能力較強,如果父母代雞苗價格較低,會導致祖代雞引種放緩,以此糾正。

    此外,行業不景氣有利于益生股份這樣的龍頭企業進行兼并或者收購。益生股份父母代肉雞苗價格在9-10元,公司基于規模優勢仍能維持盈利,但其對手是虧損的。我們判斷益生股份會繼續擴大市場份額,從目前的28%提升到35%以上。

    益生股份被市場低估。

    我們堅持前期判斷,益生股份是被市場低估的品種。

    益生股份上市時點恰是父母代雞苗價格較低之時,所以市場擔心行業前景和其業績。我們承認由于前三季度父母代雞苗價格一直處于較低位置,益生股份10年業績低于市場預期。對于一個可以中長期看好的公司,業績低點是介入好機會。

    我們前期推薦益生股份邏輯在于:父母代雞苗毛利率相對穩定,公司屬于行業中的弱周期品種;

    父母代雞苗價格趴在底部,反彈只是時間問題;

    具有較強的議價能力:對上游議價能力是因為大客戶優勢。對下游議價能力主要是寡頭市場本身具備的能力。益生股份相比下游養殖企業,更具備弱周期性特點。

    公司估值不貴,對應11年30倍左右PE,在農業中偏低;

    公司有3個億的超募資金,這塊應該會給市場帶來超預期的東西。

    盈利預測和評級。

    我們測算益生股份10-12年EPS 分別為:0.76元、1.13元和1.34元;給予11年35-40倍PE,目標價39.6-45.2元,給予買入評級。