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　　豬肉價格上漲趨勢將延續

　　我們近日的跟蹤調查顯示，春節后生豬價格不跌反漲，從2011年開始，豬肉價格出現持續上漲，目前為14.7元/千克，漲幅已累計達8%，其中春節后的漲幅為5%。受豬肉價格上漲的帶動，下游養殖業產品在春節后的價格表現均較為突出。

　　以雞肉為例，進入2011年1月以來又從高位上漲4%，其中春節后漲幅為1.4%；雞苗價格經歷2010年12月份的調整后(最低達到1.7元/羽)又重回3元/羽左右的高位水平。

　　由于豬肉的消費占中國肉類消費總量的65%左右，因此中國的肉類定價主要參考豬肉。我們通過對生豬行業的分析，認為近期豬肉價格的超預期上漲主要來自兩方面因素：首先，2010年以來生豬供應不足，而豬肉消費持續穩定增長。其次，2009年以來的糧食價格、人工成本等持續上漲導致養殖業的成本剛性提升，未來將會陸續傳導至下游。

　　我們預計，始于2010年7月的本輪豬肉價格上漲是趨勢性的行情，高豬肉價格將會延續至2011全年。我們認為，即使2011年的豬肉均價維持2010年末的價位(13.61元/千克)，也會比2010年的均價11.78元/千克高出15.5%。一旦豬肉價格進一步上漲，那么全年均價的漲幅將會超過20%。

　　綜合而言，以生豬為代表的養殖業在市場需求增加的大背景下，行業景氣度從去年年末的高位繼續高漲。在此帶動下，養殖與飼料企業的一季度業績也將超預期。