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　　散戶加速退出,龍頭企業產能快速擴張。我國生豬規模化養殖比例從1990年的10%上升到2010年末的66%。目前行業產能正在向規模化養殖企業聚集:城鎮務工收益提高了生豬散養的機會成本,散養戶大量退出行業;同時大規模養殖企業加速擴張,2007-2010年,5萬頭以上的規模養殖企業年出欄量復合增速估計接近50%,而全行業增速僅為5.13%。預計未來3-5年,龍頭企業產能擴張速度有望保持在30%左右。

　　毛利率走出長期曲線底谷、開始調頭向上。受供需關系及行業競爭格局變化影H向,生豬養殖行業長期毛利率曲線呈現微笑曲線型變化趨勢,根據日本經驗,當規模化養殖比例超過60%,豬肉消費需求步入剛性增長(增速在3%以內),行業將迎來毛利率由低轉高的拐點。目前國內牛豬養殖業的發展階段相似于日本90年代初期,我們判斷,行業的毛利率將走出長期曲線底谷,進入右側的上升通道。

　　行業景氣處于周期性上升期。我困豬價運行以3年左右為一個完整周期。

　　2010年7月開始豬價進入上漲的周期,連續9個月環比上漲,累計漲幅達53%。目前生豬存欄量處于2009年以來的較低水平,能繁母豬連續4個月環比下降。根據生豬養殖周期,后備母豬大約1年盾才能有效補充供應,我們預計,豬價目前仍然處于上升通道,全年漲幅有望達到25%以上;行業盈利已經達到2008年7月以來最高水平,預計高盈利狀態將維持全年。