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　　豬肉價格的反季節性波動再度引發通脹擔憂，預計豬肉將拉高五六月CPI1.5個百分點，6月份CPI破六的可能性很大，而且豬肉價格的上漲會一直持續到2012年年初。

　　“2010年同期糧食價格在八九毛錢，豬肉收購價格卻只有四五元錢。賣一頭豬大概就要賠200—300元錢。而2011年盡管糧食價格上漲，但豬肉價格也水漲船高，現在當地農村收購豬的價格已經到了8元多錢，每頭成豬大概能賺400-500元。”一位東北養豬農戶告訴本刊記者。

　　近期豬肉價格的又一輪快速上漲加劇了市場對通脹前景的擔憂。經歷過了2007年豬價暴漲推高通脹之后，本輪豬肉價格的飆升是否會給通脹加碼，CPI走勢還能否如市場預期般在下半年出現回落呢？

　　統計局數據顯示，5月上旬，豬肉價格環比上漲0.8%，中旬環比上漲3.3%，呈加速上漲趨勢。商務部周度數據也顯示了同樣的趨勢，5月四周豬肉批發價格環比分別上漲0.1%、1.2%、1.5%、2.9%，5月下旬漲幅明顯加快。

　　記者在中國飼料行業信息網上了解到，6月2日全國肉豬均價、豬肉、仔豬價格均漲破2008年4月份最高點，創歷史新高。

　　市場對豬肉價格上漲推動CPI上揚已有預期，《證券市場周刊》舉辦的“遠見杯”宏觀經濟數據調查顯示，50家機構和經濟學家預期5月份CPI同比上漲5.4%，比4月份高出0.1個百分點。北京大學宋國青教授判斷，“豬肉價格的飆升將使得5月份CPI遠遠高于5.4%。”

　　同時，17家機構和經濟學家預測6月份CPI將上漲至5.8%，較4月份高出0.5個百分點。海通證券(600837,股吧)高級宏觀分析師李明亮預計，豬肉價格在5、6月的同比漲幅分別為41.1%和45.6%，對CPI同比增長的貢獻將分別達1.5和1.6個百分點，6月份CPI將同比上漲6%。

　　豬肉價格拱高CPI 1.5%

　　每次推動中國CPI的核心因素都是食品價格，而在食品價格中豬肉價格的上漲往往都會成為關鍵而持久的推動力。最突出的例子就是，2007年那輪通脹就是由豬肉價格上漲引發的。

　　2006年，國內爆發了豬藍耳病，使得生豬價格經過短暫下調后，2007年持續上漲，同時，受2007年底全國大規模降雪和凍雨影響，生豬大規模死亡，導致2008年上半年生豬供不應求，生豬價格在2008年4-5月達到峰值。

　　光大證券(601788,股吧)首席宏觀分析師徐高表示，在2007年8月份，豬肉價格的同比漲幅達到了81%，對CPI通脹的貢獻有2.4個百分點。而同期，其他所有商品對CPI的貢獻也不過4.1個百分點。“因此，說當時的通脹是“豬肉通脹”一點都不為過。”

　　如今豬肉價格的大幅反彈會否引發新一輪的“豬肉通脹”？

　　實際上，豬肉并非近期才反彈，自2010年下半年以來豬肉就已經持續上漲，只是最近漲勢更為兇猛。

　　2010年上半年中國部分省份出現口蹄疫疫情，養殖戶在發現口蹄疫疫情苗頭時通常會迅速讓生豬出欄，導致短期內生豬供給增加，造成2010年上半年豬價下跌。之后，由于豬肉供給減少，2010年下半年豬肉價格開始上漲。國泰君安證券農業分析師秦軍認為，2010 年養豬經歷了上半年近6個月的虧損后，大量養豬農戶退出，導致現在總體存欄持續下降，對現在豬價的上漲行情構成支撐。

　　發改委監測數據顯示，自2010年5月，生豬出場價格已經從每公斤不足10 元上漲至2011年5月18日的16.06 元/公斤，逼近2008年一季度的峰值。

　　當然，豬肉價格上漲對CPI的推動，取決于其在CPI中的權重大小。雖然國家統計局從未公布CPI籃子的具體分項權重，但各家機構對豬肉在CPI中的權重判斷大致相同，多數認為豬肉占CPI權重略高于3%。

　　光大證券測算，豬肉在CPI 籃子中約占3%。摩根士丹利宏觀分析師章俊也表示，豬肉占CPI比例在3%多一些。李明亮認為，豬肉占CPI權重的3.6%。

　　如果根據各機構的預測，五六月份豬肉價同比增長將達40%-50%，再依據3%的權重計算，豬肉價格將貢獻五六月份CPI同比增長的1.2%-1.5%。也就是說，如果沒有豬肉價的上漲，中國目前的CPI將是4%左右的水平。

　　豬肉價拐點在明年

　　此前市場普遍預期，2011年CPI將于6月見頂。然而，進入5月份，全國豬價開始急劇上漲，2011年5月與2010年5月相比漲幅超過40%。消費淡季，豬肉價格卻加速上漲，聯想到上一輪通脹情景，投資者對CPI走勢越發擔心。

　　國泰君安宏觀分析師汪進表示，豬肉價格在五六月份達到一個小高峰后仍會持續上漲，但考慮到2010年6月份后豬肉價格大幅上漲的基數效應，“2011年豬肉價格同比漲幅高點將在6月份出現，CPI 的漲幅最高點可能也在6月份。”

　　李明亮也表示了同樣的觀點，由于2010年7月份豬肉價格大幅上漲，2011年7月份的同比數據將會較6月份大幅回落，也確立了通脹在6月份見頂。

　　但豬肉價格同比在下半年回落，并不意味著豬肉價格的漲勢已經到頭。目前生豬存欄量低于2009年以來的平均水平，生豬供給量并不充裕，能繁母豬存欄量下降，表明未來仔豬供給將偏緊，生豬存欄量難以短期大幅增長，豬肉價格恐仍將繼續上漲。

　　秦軍根據豬周期的特點判斷，“2011年二三月份是母豬數量增長的拐點，因此，2012年二三月份才是豬肉價格的拐點。”

　　另外，如果飼料成本下不來，即使豬本身的周期發生的好轉，豬肉價格也很難回落。一位從2006年開始從事豬飼料銷售的代理告訴本刊記者，農村的養豬數量在減少，2011年是豬飼料銷售最艱難的一年。2011年玉米每噸價格相對去年大漲了500元錢左右。

　　他進一步解釋，針對處于不同生長時期的豬，當地一噸全價料價格在2000—3000元之間，各價格水平上的飼料基本都較去年同期上漲了300多元。下半年全價料（含玉米，可直接使用的豬飼料）的價格可能還會進一步上漲。

　　飼料成本增加抑制了農戶補欄的積極性，秦軍和養豬農戶均認為，豬飼料價格的高企還是讓農戶在收益面前保持“冷靜”的因素。而養豬量不可能在短時間內有較大變化，預計豬肉價格仍將在未來一段時間內高歌猛進。

　　中信證券(600030,股吧)農林牧漁分析師毛長青預計，全年生豬價格漲幅在25%以上。

　　在此需要指出的是，2007-2008年的通脹主要由食品價格推動，豬肉扮演了最重要的角色，被稱為“豬通脹”，而本輪通脹影響的因素更多。宋國青在比較本輪通脹與上輪通脹時指出，“2007年的通脹，母豬價格上漲扮演了重要的角色，而2011年的通脹和勞動力短缺、農產品供應短缺都有關系。”

　　另外，中國長江中下游地區干旱也給通脹造成壓力，宏源證券(000562,股吧)農林牧漁分析師胡建軍表示，中國北方的冬春連旱及目前長江中下游的干旱，再考慮到歐美近期的干旱少雨，2011年糧食生產前景不容樂觀。