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　　近日，國家統計局發布一系列宏觀經濟數據，7月份CPI(居民消費指數)同比上漲1.8%，創出了近30個月的新低，物價進入“低速增長”時期，不過低速能保持多久卻要打個問號。

　　7月，食品價格上漲2.4%，在影響食品的價格數據中，肉禽及其制品價格下降6.1%，影響居民消費價格總水平下降約0.48%，其中，豬肉價格下降18.7%，影響居民消費價格總水平下降0.71%。可見，豬肉價格居功甚偉。

　　根據國家統計局公布的CPI權重說明，在CPI的變動當中，70%左右來自食品價格的變動，20%左右來自居住類價格的變動。在食品價格中，豬肉價格占了重要地位，物價水平往往成也“豬肉”敗也“豬肉”。當前，美國大旱推動國際大豆、玉米價格飆升，國內飼料價格飛漲，這為豬肉價格乃至物價水平埋下了隱患。“豬周期”導致的肉價上漲，是否會卷土重來，進而危及物價水平?

　　話題一

　　糧價瘋漲難動豬價?

　　受美國旱情影響，飼料價格正在發高燒。美國農業部近日宣布，2012年作物年度開始至今，美國共有33個州的1628個縣被定為受災區，其中1496個縣是干旱受災區。由于關鍵種植區域的干旱情況惡化，美國主要農作物今年預期產量將低于去年10%以上。截至8月10日，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆、玉米、小麥主力合約期價相比7月11日分別上漲約8%、18%和10%，相比6月初的漲幅更是在30%至60%之間。

　　美國農產品大幅減產的影響已經波及世界糧食市場。中國不可避免受到影響，我國每年從美國進口大量的大豆和玉米，大豆的進口依賴率在80%以上。美國大豆的減產直接影響國內飼料市場。不過，目前國內飼料價格上漲還沒有波及到豬肉價格，那么未來飼料價格會否支撐肉價走出“豬周期”低谷呢

　　馬文峰：飼料價格對豬價有影響。生豬養殖業消耗的飼料中，小麥、玉米等能量飼料占比達60%左右，而且互相具有替代性，如果玉米價格上漲過高，那么能量飼料就會以小麥來替代。而蛋白飼料占飼料整體比重約30%左右，蛋白飼料則以豆粕為主(占蛋白飼料的60%至70%)。

　　由于中國大豆對外依賴度較高，且進口大豆多用于豆粕生產，因此國際農產品價格對豆粕的傳導較為劇烈。據我們測算，如果豆粕價格上漲10%的話，那么飼料整體價格將上揚5%，進而豬肉價格將上漲3%至4%。

　　當前正是豬肉供大于求之際，如果在供應緊張的狀態下，那么飼料價格馬上會傳導至豬肉價格，但是在供需寬松背景下，生豬淘汰量小，出欄量比較高，再加上需求處于淡季，飼料價格對豬價的沖擊得到了緩沖，飼料成本上漲很難傳導到下游。

　　馮永輝：據我們了解，目前養殖戶拿到豆粕價格為每噸4200至4300元，豆粕價格已經創出三年以來的新高，僅比2008年7月全國均價4700元略低，而與2008年9月水平持平。綜合飼料價格已經創了新高，達到每公斤3.2元，而2011年9月每公斤才達到3元。

　　國內飼料價格的上漲受到美國天氣市炒作影響，也受到恐慌性心理助推。美國天氣市炒作是秋糧產量，但秋糧還未上市，對當前的現貨供應影響有限，卻影響了農戶的心態，農戶惜售囤貨，促使現貨供應減少。未來飼料價格還需看美國天氣影響，如果再持續一個月干旱天氣，大豆、玉米在生長關鍵期恰逢惡劣天氣狀況，那么情況會更加惡劣。對國內市場來說，飼料價格已經上漲，但傳導至肉價有滯后性。生豬從仔豬開始有四五個月育肥期，通常要等到豬長到200斤再賣，因此成本上升不是馬上能夠體現在豬價上，但這個過程不會超過四個月。

　　另一方面，國內豬肉市場與2010上半年一樣，處在供大于求狀態，也就是飼料上漲，但肉價不長，成本轉嫁不出去。

　　李國祥：肯定有影響，但只是一定程度的影響。美國大旱使得農產品市場具有一定的減產預期，但美國的產量數據一直在變化，只能說大旱讓農產品產量具有了一定的不確定性。另外，中國可以通過控制進口節奏來減弱價格上漲對國內的傳導效應，甚至可以形成機制，在價格上漲過程中，逐步遞減進口量，而在價格下跌過程中，逐步增加進口量。而上半年，對外依存度較高的大豆也大幅進口，留有一定庫存，再加上上半年中國自身農產品產量穩定，國際市場價格傳導效應有限。

　　姬光欣：美國大旱造成國際糧價上漲對國內飼料價格整體影響不是很大。豬飼料中玉米占到的比重在70%至80%，而豆粕等只占據飼料總量的20%至30%。另一方面，飼料廠保護客源調整了飼料配方，變相降低成本。據我們計算，飼料價格目前小幅上漲4.58%，主要由豆粕價格上漲拉動，玉米價格僅上漲5%。

　　話題二

　　豬價緣何跌跌不休

　　自去年9月我國豬肉價格回落以來，豬價進入了持續下跌階段。據商務部商務預報CIF走勢圖監測顯示，自今年2月17日至今，全國鮮豬肉批發價格持續下降，僅在6月中旬出現小幅反彈，整體呈快速下降走勢，且下降幅度較大。目前，全國豬肉價格仍明顯低于去年同期，7月底8月初價格同比下降約兩成。

　　4月初以來，豬糧比價持續低于6∶1的盈虧平衡點，生豬生產整體處于虧損狀態。那么，是什么原因導致生豬以及豬肉價格持續下跌，到底是供應太多還是需求太差?5月開始國家發改委啟動凍豬肉收儲，調節市場供應

　　馬文峰：豬肉價格下跌主要是市場供應大于需求所致。

　　馮永輝：供應并不過剩。中國畜牧業協會豬業分會給出的數據監測顯示，今年生豬的存欄量增大，規?；i場比去年增長了3%至4%。不過，由于散戶退出量大，這一缺口短期難以補平。豬糧比價持續低于6∶1的盈虧平衡點，養殖戶做的都是賠本買賣，去年至今已經有許多養殖戶退出了市場。

　　2007年至2008年，生豬產業迎來一批產業資本進入，但是當時正值價格最高點附近，2009年以及2010年產能釋放，肉價價格回落，這些企業投產后有70%呈現虧損。生豬行業往往三年一周期，虧損的時間段達三年中的25%至30%，而盈利時間段占三年的70%左右，其中只有3到4個月價格站在最高點。2011年底至今，正逢生豬價格低谷，第二批產業資本進入生豬行業，此次這些企業較為謹慎，多數與行業內企業合作，以股權形式介入，享受分紅。

　　但是這種擴張并不容易，由于地方政府不樂意只建養豬場，大型養殖企業要涉及飼料廠、種豬培育基地、屠宰等，雖然在全行業臨近虧損的情況下，國家對能繁母豬飼養實施補貼制度，標準為100元/頭，對規?；B殖小區，國家也給予了較大力度的補貼。但是相比散戶，規模養殖場面臨更大的成本，如土地、環保成本、且養豬業是勞動密集型產業，再加上人工成本，養豬業門檻非常高，真正實現擴張的沒有幾家。

　　此外，需求不旺是導致當前生豬市場弱勢的最主要原因。今年二三月份發生的小豬病毒性腹瀉，導致大量小豬死亡，到6至8月，市場應該反映出供應短缺現象，但是豬肉價格僅在6月很短時間內出現過小幅反彈，7月肉價繼續大幅下跌，這就說明雖然供應已經維持在較低水平，但是終端需求更差。

　　進口豬肉過多對國內生豬市場的沖擊也是重要原因。以往幾年國內進口豬肉數量不超過50萬噸，但因為中國市場需求旺盛導致各國出口意愿強烈，去年進口豬肉達到130萬噸，今年應該會突破這個數。

　　姬光欣：影響豬肉價格的主要因素是消費需求，夏季本來就是豬肉傳統消費淡季，各肉聯廠庫存比較大，賣不出去。此外，近期食品安全問題頻發，導致終端消費疲軟。如近期網友披露上海一家疫苗企業旗下生產豬口蹄疫合成肽疫苗未經過國藥準字號批準，而且擅自改變生產配方，未進行任何國家檢測就進入市場。又如近幾年嚴打瘦肉精問題等。這些問題層出不窮，搞得人心惶惶。

　　目前肉價在人均收入中特別是食品消費中的占比較高，人們吃肉成本較高，因此可能有部分消費者減少了豬肉消費。

　　話題三

　　收儲能否平抑豬周期

　　今年，國家對于“豬周期”的調控力度加強了，4月中旬，全國平均豬糧比價跌破6∶1的盈虧平衡點后，國家迅速啟動緩解生豬市場價格周期性波動調控預案，先后兩次開展凍豬肉收儲。5月以來，生豬價格下跌幅度逐漸縮窄，六七月份企穩略升。但受生豬產能依然偏高、當前正處于消費淡季等因素影響，近期生豬價格再次出現回落跡象。按照調控預案的規定，國家決定進一步加大生豬市場調控力度，啟動新一輪凍豬肉收儲工作。那么凍豬肉收儲會改變“豬周期”嗎

　　馬文峰：收儲效果不如豬產業的結構改變效果好。據農業部統計，今年規模以上養殖戶占60%多，今年上半年，散戶養殖被擠壓出了市場，生豬呈現出大廠供應趨勢，規模以上廠商供貨價格較為穩定，不會像散戶那樣不會跟漲助跌。集中度上升對穩定豬周期的作用大于收儲。

　　未來，由于中國豬產業產能比較大，利潤盈虧點附近競爭激烈，小農戶養殖將被逐漸淘汰，養豬業集中度還有繼續上升的空間，“豬周期”將更為穩定，但整體生豬均價也將在一個比較高的水平上。

　　李國祥：收儲政策將防止豬賤傷農的現象出現。以往豬糧比若持續低迷，那么可能引發農戶宰殺母豬，淘汰高齡低產能母豬，減少生豬存欄量，導致后期生豬以及豬肉供應跟不上，豬價上漲，凍豬肉收儲能夠將價格穩定在適當的水平，對平抑豬周期有幫助。

　　姬光欣：今年以來，國家已先后啟動了兩次收儲，一共有6萬噸凍豬肉的儲量被調控收儲。整體來看，收儲效果并不明顯，當前食品廠庫存壓力較大，收儲對廠商來說只要消耗庫存就能應對，無需從市場備貨采購，因此對現貨供應調節作用有限。

　　第二輪收儲或將有一定效果，但不會很明顯，因為，收儲凍豬肉保質期只有6個月，在進行第二批收儲的同時，國家將會向市場投放一部分儲備肉。而未來豬肉市場走勢主要與下游需求以及生豬供應量有關。

　　馮永輝：收儲會改善豬周期波動，但豬價波動幅度還是較大，均衡價格重心也在上升中。新一輪收儲的時間點選得非常好，正好在豬肉價格止跌企穩、略有反彈之時，這將與豬肉自身需求的回暖產生疊加效應，使得收儲效果更為良好。

　　不過，與放儲調控相比，收儲調控效果要差一些。放儲調控往往針對價格高企、供應短缺的情況，但由于國內產能較大，這種情況更可能是養殖戶壓欄惜售造成的，放儲信號一出容易動搖市場信心，只要養殖戶心態松動，那么供應將恢復得很快。而收儲主要應對供應過剩情況，比如現在，市場的癥結在于需求薄弱，即使通過收儲對供應進行改善也依然難以提振需求，因此收儲效果值得商榷。

　　話題四

　　CPI將“高枕無憂”?

　　豬肉收儲在一定程度上平抑了“豬周期”，為未來豬肉供應消除隱患。但隨著國家啟動新一輪凍豬肉收儲，豬肉股聞風大漲。另一方面，國慶中秋長假將至，往年這正是豬肉消費旺季，豬價會有季節性回暖，那么下半年豬肉價格是否會如市場預期的那般回升呢，這對下半年物價水平又有多大影響

　　馬文峰：今年以來，國家已經進行了兩輪收儲，如果豬肉價格繼續走低，農戶只能宰殺母豬，降低存欄量，緩解供應過剩狀況。但這也會使后期豬肉供應跟不上，容易造成價格的暴漲。短期來看，10月是豬肉消費的傳統旺季，即使沒有農產品飼料價格炒作，豬肉價格也會上漲?，F在來看今年大豆、玉米價格炒作將加劇生豬、仔豬以及母豬的價格上漲。

　　李國祥：我認為下半年物價水平情況是較為樂觀的。一方面國際農產品價格的上漲有一部分是天氣原因，另一部分存在資金人為的炒作，當前天氣市炒作已經臨近尾聲。另一方面，下半年我國糧食豐收在望，而且是1997年來歷史的最好水平，所以我們要通過進出口的調整，來穩定國內市場。

　　上半年我們是防止農產品價格進一步上漲，影響到CPI、影響到經濟的穩定發展。下半年我們面臨的主要矛盾是為了防止農產品價格過度下跌和經濟下行壓力并行，帶來對國民經濟的不利影響。主要矛盾發生了變化，所以這個時候我們要改進上半年順應的進出口策略，進行適度的調整。

　　姬光欣：去年擴繁很大，今年1至6月供應生豬供應比去年增加，上半年同比存欄量上升3.6%，供應充足，但需求不好。

　　后期豬肉價格仍會以弱勢震蕩為主，預計8月下旬至9月隨著天氣逐漸降溫及雙節的拉動，豬肉消費或有小幅提升，但價格不會出現明顯上漲，批發肉價上漲幅度可能在0.2元至0.3元，零售豬肉價格甚至不會有明顯上漲。雙節過后，需求將進入中間性淡季，今年飼料成本高企，后期隨著惜售養殖戶出欄量增多，豬價上漲較為困難，肉價或難有實質性提升。

　　但值得警惕的是，目前還未有農戶大面積殺母豬現象出現。雖然散養戶已經逐步退出養殖市場，但不完全統計顯示，生豬養殖中散養戶依然占據60%左右，規模化養殖不足半數，規?；B殖跟風性不強，供應平穩，但散養戶卻相反，目前養殖業依然以散養戶為主，存在一定的供應隱患。

　　馮永輝：CPI數據下行中豬價下挫貢獻很大。目前來看，今年豬肉價格不會暴漲，后期預計還要在低價位徘徊，不會有太大的變化，對CPI影響不大。8月是非常關鍵的月份，如果8月豬價不上漲，那么后期豬肉價格難以抬升，因為當前供應量處于各個月份中較少的時期，且需求也該進入旺季，如果季節性利好沒有促使上漲，那么后期供應恢復上來，豬肉價格更難止跌回穩，還會繼續下跌。

　　相對于豬價上漲，豬價下跌更應該警惕，一旦再度下跌，可能會對行業產生重大負面影響，會影響養殖熱情，導致未來價格出現報復性反彈。2010年行業虧損行情持續長達6個月，大量養殖戶退出市場為2011年肉價暴漲埋下伏筆。如果第二輪收儲后，豬糧比依然在6∶1以下，那么不排除繼續收儲的可能。