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　　本輪豬價走勢有望突破扁平化，具備形成周期大反轉的可能性。與上一周期相比，本輪虧損期更長，虧損深度更大，母豬主動淘汰有足夠時間。而導致長時間虧損和過剩產能淘汰的原因就是今年的豬肉消費下滑，供大于求的狀況維持時間足夠長，使得淘汰過剩產能有了足夠時間。

　　母豬存欄8月份見底。我們預計8月份豬價回到盈虧平衡，能繁母豬在7、8月預計將繼續淘汰。根據目前的盈虧情況，假設7月和8月分別再淘汰母豬40 和30萬頭，母豬存欄底拉到8月，那么能繁母豬存欄量將降低到4523萬頭，這個數據將接近我們期望的4470萬頭母豬存欄。當然，7、8月的淘汰進度可能低于上面的假設，但是目前來看，母豬存欄量已經很低，即便達不到 “不亞于上一輪周期上漲”的美好前景，豬價上漲的高度至少是中等以上。

　　豬價5月份已觸底回升。根據歷史經驗，豬價早于能繁母豬2-3個月見底，也就是5月份基本能看到豬價的觸底回升。生豬價格在經歷5月初的上漲之后有所回調，這非常符合我們的當時的預測。但隨著盈虧平衡時點的不斷臨近，生豬價格難再往下調整，豬價步入確定性上漲通道的概率非常大。關注優秀養殖企業。雖然種種條件制約著我國生豬養殖行業向以大型養殖場為主導的方向邁進，但這對于那些擁有克服這些障礙能力實現快速發展的養殖企業來說，這無疑成了一道護城河。“雛鷹模式”養殖規模擴張能力強，有望在行業變革中占得先機，雛鷹農牧目前已經調整戰略方向，繼續堅持以生豬養殖為核心的發展戰略，我們看好公司未來的發展前景。同時，建議關注養殖效率在行業中領先的牧原股份，其在行業中具備成本優勢，在豬價反彈中將最先收益。另外，天邦股份整合艾格菲之后，生豬年出欄能力達到50萬頭。公司生豬養殖效率已經開始不斷提升，養殖成本持續下降，在豬價上漲和成本降低的情況下，公司的業績彈性非常大。

　　關注豬料龍頭。未來我國生豬養殖“小型規模化”下，養殖戶對飼料品質更敏感且其技術和管理能力缺乏，他們更易依賴外部技術、管理、市場預測等綜合服務平臺。未來豬飼料競爭不再是單純價格戰，而是包括產品、技術、管理甚至后臺的綜合服務競爭，這就為戰略清晰、技術突出、服務優秀的龍頭企業提供了跨越式發展的機遇，推薦服務能力完善的豬料龍頭大北農。

　　關注市場化產品儲備較好的動物疫苗企業。隨著規模養殖場越來越關注養殖效益，市場化疫苗的市場空間將越來越大。以豬用疫苗為例，2020年整個豬用疫苗市場空間保守將達到230億元，2012~2020年復合增速將達到23%.推薦技術積淀深厚的天邦股份，關注已經具有較高品牌美譽度的金宇集團。天邦股份動物疫苗業務公司技術先進，高端產品有很好的儲備，未來將踏上高增長。隨著經營業績的不斷體現，動物疫苗板塊將是天邦股份價值提升的重要推動力。

　　風險提示：生豬養殖去產能進度放緩。