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　　7月以來，生豬市場出現年內第二波上漲行情，截至7月24日，全國生豬出欄均價已漲至13.80元/kg，突破5月反彈高點，刷新春節以來的新高，部分地區豬價已突破15元/kg，養殖開始扭虧為盈。7月以來豬價累計上漲超過1元/kg，累計漲幅近10%，與5月份的3周內豬價上漲30%的瘋狂漲勢相比，7月份的豬價上漲更多的受到基本面的支撐，走勢更顯理性。

　　對于5月的豬價暴漲后再度走跌，目前市場依然存疑。較多觀點認為前期的拋售導致短暫的供應下降，以及中央凍肉收儲及地方凍肉收儲的提振，同時并不排除部分大企業聯手抬價的可能性。不論5月豬價反彈之緣起，供大于求格局未有明顯變化，漲勢必然難續，5月豬價反彈僅是曇花一現。

　　今年上半年，豬價持續下探，并在1月中即春節前跌破盈虧線，節后豬價加速回落，更在3月份跌破重度虧損線，資金鏈問題波及大小規模養殖場，尤其是散戶，迫使市場加速去產能。根據農業部發布的4000個監測點生豬存欄信息，3月份，能繁母豬存欄月度環比下降幅度首度超過1%，同比下降幅度首度超過5%，3-6月，生豬存欄、能繁母豬存欄同比下降幅度不斷擴大。至6月份，生豬存欄環比增長0.2%，同比下降4.8%，能繁母豬環比下降1.0%，同比下降8.2%。據農業部公布數據推算，6月份生豬存欄42884萬頭，能繁母豬存欄4593萬頭，生豬存欄已下降至2009年1月以來的低點，能繁母豬從2012年10月的歷史高點5073萬頭已持續下降480萬頭，累計下降幅度近10%。

　　7月以來，豬價再度走強，主要原因在于此前的去產能效應逐漸顯現，但亦不可忽視外部利好的推動。高溫多雨天氣影響生豬收購及長途調運，局部豬源緊張凸顯則成為本次豬價反彈的誘因，南方豬價先行上漲，刺激養殖戶壓欄，此后漲勢逐漸擴大至北方地區，繼而形成全盤上漲格局。

　　7月份，大中院校相繼放假，城市集中需求減少，同時高溫效應逐漸顯現，與5月份相比，肉類需求進一步萎縮，但市場供應的減少或較需求的下降更為明顯，推動豬價淡季反彈。另一方面，養殖成相應響應提升養殖成本。

　　此前，我們已認為，上半年豬價震蕩筑底，下半年行情回暖是大概率事件，最晚至9月，生豬市場將開啟新一輪上漲周期。6月份能繁母豬存欄已至5年來的低點，市場去產能速度高于此前預期，供給端收縮給力，豬價反轉或有望提前，而豬價雖已觸底，但能繁母豬存欄在未來1-3個月仍有望繼續下降，能繁母豬存欄觸底才是市場真正的底部形成。同時值得注意的是，6月份生豬存欄環比出現8個月以來的首度回漲，雖略出市場預料，但也說明了5月豬價暴漲對于短期的市場供應產生一定影響，養殖戶惜售普遍，大豬出欄較少，6月豬價雖然出現回落，但幅度有限，市場觀望仍較多，而且3月份以來仔豬成活率提高，導致近期存欄結構中中小豬比例上升，后期生豬供應或有反復。

　　綜合以上，我們認為，7月份豬價上漲受到基本面的支撐，豬價走勢向好的趨勢已然形成。但是，需求疲軟仍難支撐豬價走出大漲行情，且生豬存欄結構的變化對于后期的短期供應仍存在一定壓力，豬價或出現一定的調整，但基本不會再現5月底至6月整月的持續走跌態勢。7-8月豬價整體走勢將趨于向上，逐漸突破成本線，并小有盈余，維持在14-15元/kg。8月底9月初，在中秋、開學等利好拉動需求之下，豬價有望強勢突破，盈利逐步擴大。