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　　長期來看，雞蛋價格呈現振蕩上揚趨勢，目前處于高位回調階段。市場總體處于供應偏緊狀態，這將支撐雞蛋現貨價格維持高位。

　　現貨市場即將步入季節性回落期

　　一般來說，10～11月是雞蛋傳統的消費淡季，需求量會比8～9月大幅下降。供給方面，4～6月的補欄造成了產蛋雞的存欄將在今年三季度開始回升。根據150天的生長期計算，這些補欄的蛋雞將在9月進入產蛋期。此外，隨著氣溫開始下降，雞蛋產量或有4%～5%的提高，因此往年這個時候雞蛋價格都會出現一輪下跌。而參考2008年以來的6年歷史價格，我們發現這段時間的現貨價格回調幅度還是比較顯著的，*在28%，最小也有12%，6年平均為20%左右。基本面、長周期和季節性三大分析指標構成了雞蛋1月合約價格的下跌。

　　但是若按照以往季節性回調的幅度（平均20%）測算（2014年的雞蛋現貨價格高點在5.3元/斤左右），那么未來兩個月的回調低點預計在4.24元/斤，而現貨交到期貨有一個交割成本，理論上測算賣方的交割成本是280元左右/500千克，我們基本上把交割成本定義到200～300元，因此按照4240元加200元為4440元，則雞蛋本次回調的低點大致在4400元附近。

　　蛋雞存欄量一直偏低造就雞蛋牛市格局

　　雖然目前來看養殖利潤較高，但是制約因素有環保壓力、心理“創傷”等，況且期貨價格遠月的大幅貼水，也讓養殖戶心有余悸，而目前養殖戶要大幅補欄的話，還需要增加額外的投入才能繼續飼養，而前兩年他們相繼遭遇疫病風險和市場風險，即使出現高利潤，由于仍擔憂蛋價上漲的持續性以及疫病的發生，在補欄的選擇上就顯得不那么堅決，因此補欄相對于高利潤的出現也將有一定的滯后性。而且據我們了解，一般一年中補欄的時間主要集中在10、11、12月以及來年的3、4月，在我們跟養殖戶的接觸中了解到，他們會考慮以下幾個因素，第一是雛雞好不好養，一般春秋季節雛雞比較好養，夏季溫度比較高，雛雞的飼養難度比較高。第二是蛋雞在高產的時候，和流感易發的時段一定要錯開，一般情況下冬春季節容易發流感。因此，補欄盡量避開夏秋的季節，而選擇在11月到來年的4月補欄。由此看來，雞蛋期貨1501合約下跌空間不大。

　　結論

　　長期來看，雞蛋價格呈現振蕩上揚趨勢，目前處于高位回調階段。市場總體處于供應偏緊狀態，這將支撐雞蛋現貨價格維持高位。目前蛋價的利空因素主要來自于氣溫下降后蛋雞產蛋率上升、前期補欄的蛋雞進入產蛋期，后期投資者應主要關注三季度補欄高峰的情況及成本因素。雖然從雞蛋價格周期性因素來看，蛋價即將進入見頂回落階段，但預計價格受到以上幾個因素難以出現大幅回調。

　　1.交易計劃：

　　在9月至10月期間擇機做多1501合約，入場區間在4400～4500之間，目標在4600以上，止損以虧損達到總資金的20%為限。

　　2.資金分配：

　　本次操作擬投入總資金的10%～20%，加倉后持倉比例不能超出總資金的30%。

　　3.跟蹤關注的因素：

　　若11月開始，補欄情況良好，可進行多1501空1505合約的操作。