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　　生產成本逐年上漲，規模化程度較低

　　飼料成本占比*

　　蛋雞飼養成本主要包括飼料成本、雞苗成本、疾病防治費、人工成本、水電費、固定資產設備折舊費等，其中任何一項變化，都會不同程度地影響雞蛋價格。在整體生產成本構成中，飼料費占比*，占總成本的60%—70%，雞苗成本僅占15%—20%，而且隨著人工成本的持續上漲，人工費用在總成本中的占比正逐年擴大。

　　蛋雞飼料的主要原料是玉米和豆粕，二者分別占飼料成本的60%—65%和20%—25%。雞苗成本在一定程度上決定雞苗的品質，雞苗品質又關系著蛋雞的生長速度、產蛋量、抗病力、成活率等，是影響雞蛋價格的一個潛在因素。目前雞苗價格為3.32元/羽，蛋雞配合料價格為3.20元/公斤。

　　隨著蛋雞飼養業的快速發展，疾病種類增多，發病頻率上升，用于雞病防治和治療的各種疫苗、檢疫、藥品等疾病防治費占飼養總成本的比例也出現了明顯提高，近年來年均增長率約為5%。

　　蛋雞飼養以散戶為主

　　我國蛋雞飼養主要以散戶為主，養雞場規模普遍偏小，飼養規模中，存欄量2000—9999只和10000—49999只的比重較大。

　　一般來說，規模在10000只以上的養雞場，可以稱為標準化蛋雞規模飼養場。目前我國蛋雞飼養的標準化規模程度約為30%，整體規模化程度有待提高。

　　另外，我國的蛋雞飼養業整體缺乏統籌規劃，農戶在飼養過程中存在較大的盲目性。在飼養效益上漲階段，農戶不顧自身實際條件和國內整體飼養狀況，積極擴大飼養規模，造成經濟效益下降，同時也會導致蛋品市場供過于求，進而產生惡性競爭，造成雞蛋價格下跌。

　　反之，在飼養效益不佳，甚至虧損的情況下，農戶通常會縮減飼養規模甚至放棄飼養，造成市場供應量集中減少，進而刺激雞蛋價格上漲。

　　禽流感疫情影響，低存欄和低補欄當道

　　國內出口量較少

　　我國雞蛋自給自足，山東、河南、河北、遼寧、江蘇等省份為雞蛋主產區，近30年來雞蛋主產區分布趨于穩定，但不同地區的產量份額存在一定變化。我國既是雞蛋生產大國，又是消費大國，國內雞蛋需求一直保持穩中有升的態勢，且消費市場呈現北方多南方少的特點。國內雞蛋物流流向較為明晰，可以簡單概括為從產量較大的華北、東北等地區流向東南、華南地區以及北京、天津、上海等大城市。雞蛋流出量較大的省份有河北、河南、遼寧、山東，而供需缺口*的是廣東省，每年流入量約為160萬噸，其次為上海，其他絕大部分省份總體上處于供求平衡狀態。

　　盡管我國是全球第一大產蛋國，但出口量占國際雞蛋貿易的市場份額不足10%。我國雞蛋出口的主要目的地是中國香港，約占總出口份額的七成左右。

　　供應存在周期性

　　現代蛋雞品種需要4—5個月的時間結束育雛、育成期，20周齡以后進入產蛋期。6—11個月齡的蛋雞產蛋率可達90%。到12個月齡，產蛋率下降到80%，產蛋高峰一般能維持5個月的時間。16個月齡后，產蛋率下降到70%以下，養雞戶開始淘汰蛋雞。高峰期的產蛋率與全年的產蛋量呈正相關，產蛋高峰，雞蛋供應量大，價格降低;產蛋低谷，雞蛋供應不足，價格回升。蛋雞供應的周期性變化，直接影響雞蛋供應與價格的變化。

　　庫存依然偏低

　　雞蛋作為居民日常生活的必需品，由于消費相對穩定，供應量的變化決定雞蛋價格的基本走勢。2013年年底的禽流感行情導致2014年年初蛋雞存欄量同比大幅下降，直接影響到全年的雞蛋供應。

　　從蛋雞飼養業整體情況來看，今年有部分散戶退出飼養市場。受飼養效益較差和禽流感疫情的影響，前兩年雞蛋行業整體虧損嚴重，持續兩年的虧損經歷給飼養戶帶來了較大的心理陰影，禽流感疫情的爆發使蛋雞大面積淘汰，大量雞苗遭到捕殺，不少飼養場補欄大幅減少甚至退出飼養業。今年4月開始，雞蛋價格與飼養效益日益恢復，國內蛋雞飼養業才逐漸復蘇。

　　不過，據芝華公布的數據，低存欄、低補欄的情況仍舊存在。盡管今年8、9月蛋雞飼養利潤豐厚，一度達到52.01元/羽，但飼養戶對禽流感疫情仍心有余悸，并且受飼養成本持續上漲影響，飼養戶補欄不積極，雞蛋供應偏緊的格局沒有改變。從9月的蛋雞補欄情況來看，明年1月蛋雞存欄量可能維持較低水平。根據對產區貿易商的監測，目前雞蛋比較好收，貿易商、飼養戶的庫存依然偏少。

　　現貨市場波動大，季節性特征明顯

　　現貨影響因素諸多

　　受居民消費水平提高、成本上漲影響，雞蛋價格逐步上揚。雞蛋產量的變動、生產規模的變化以及生產的季節性特征均影響著雞蛋的供應，進而影響雞蛋價格。消費者的收入水平、飲食習慣以及學校假期或開學、重大節日備貨等需求季節性特征，影響雞蛋需求，進而引起雞蛋價格的變化。天氣因素會影響雞蛋的儲運。每年夏季的多雨天氣給物流運輸帶來諸多不便，同樣地，冬季風雪天氣也會影響交通運輸，進而影響雞蛋現貨價格。突發事件也會影響雞蛋現貨價格。例如，禽流感疫情爆發，大量產蛋雞死亡或被屠宰，蛋雞供應出現波動。與此同時，消費也受到影響。此外，國家相關產業政策的調整、稅收政策以及農產品收儲政策等均會對雞蛋價格產生直接或間接的影響。

　　市場存在季節性規律

　　從月度均價分析，雞蛋現貨價格歷年的走勢呈明顯的季節性規律。受入夏后蛋雞歇伏造成產量下降以及中秋節、國慶雙節消費需求的帶動，9、10月通常是全年價格的最高點，而受春節備貨提振，1月通常是現貨價格的次高點。春節之后的3、4月，需求下降，加之天氣轉暖后蛋雞產蛋量提升，全年價格的低點通常出現于此。

　　季節影響蛋雞產蛋率，通過影響供應量進而影響價格。溫度和濕度對產蛋率、蛋重、蛋殼品質和飼料的轉化率都有較大影響，產蛋雞舍最理想的溫度是15℃—25℃，最適宜的相對濕度是60%—65%。春季氣候轉暖，是產蛋最適合的季節，蛋雞進入產蛋旺季，雞蛋供應量增加，價格下跌。夏季氣溫較高，氣候炎熱，蛋雞采食量減少，產蛋率下降，雞蛋供應量減少，價格上升。

　　居民消費習慣也有一定的季節性。夏季飲食偏清淡，對雞蛋替代品豬、牛、羊肉的消費減少，雞蛋需求增多，雞蛋價格有所抬升。冬季消費量相對減少，雞蛋價格降低。此外，每年的春節、中秋節、國慶節、端午節等傳統節日，無論是鮮雞蛋直接消費還是加工需求，都顯著上升，雞蛋價格也隨之上漲。

　　下方空間有限

　　雞蛋產品可以分為未經加工的鮮雞蛋和以鮮雞蛋為原料的蛋制品。在所有雞蛋消費中，鮮雞蛋消費占主導。由于雞蛋有較高的新鮮度要求，因此蛋價波動較為頻繁且幅度較大。今年受雞蛋供應偏緊的影響，自3月以來，現貨價格持續創歷史新高。

　　近期各地氣溫明顯回落，目前已經進入*產蛋期。從現貨情況來看，全國雞蛋價格比較穩定，整體仍較歷史同期偏高。全國雞蛋均價為4.82元/ 斤，主銷區均價為5.15元/斤，主產區均價為4.83元/斤。其中，主產區山東德州在4.80元/斤，河南商丘在4.83元/斤，河北石家莊在4.76 元/斤，江蘇南通在4.96元/斤，遼寧大連在4.44元/斤，而主銷區北京在4.93元/斤，上海在5.02元/斤，廣州在5.25元/斤。預計短期雞蛋現貨價格將有所調整，但下跌幅度有限，排除禽流感疫情的不確定性，明年1月雞蛋現貨價格高于5元/斤的概率較大，現貨市場中長期仍有上漲空間。

　　期貨提前反映預期，高點或在11月中下旬

　　交割量有所增長

　　雞蛋期現套利成本包括資金成本、交易費、運輸費、交割費、入出庫費、倉儲費、損耗費及其他稅費。在每個交割月份最后交割日的后一個交易日，交易所會將鮮雞蛋的標準倉單全部注銷。因為鮮雞蛋品質的特殊性，交易所不允許鮮雞蛋標準倉單交易和轉讓，僅僅允許非標準倉單期轉現，同時交易所也不允許將倉單進行質押和沖抵。

　　從雞蛋期貨交割情況來看，交割熱情逐步提高。雞蛋1409合約共交割19手，較1404、1405、1406合約有所增加，其中1404合約交割1手，1405合約交割2 手，1406合約交割5手。1409合約倉單注冊情況顯示，其共注冊23手，均為廠庫交割，其中大連韓偉5手，湖北神丹1手，青島田瑞17手。1409合約注冊倉單的廠庫之中，大連韓偉養雞有限公司、青島田瑞牧業科技有限公司為基準交割庫，湖北神丹健康食品有限公司為非基準交割庫，較基準庫升水50元/ 噸。雞蛋交割熱情提升，有利于更多的現貨企業參與雞蛋期貨交易，更好地發揮期貨市場的作用，促進價格發現。

　　1501合約仍有上行動能

　　受雞蛋現貨市場季節性走勢影響，一般在重大節日的前期，現貨價格上漲，每年的現貨最高點都出現在中秋節前。期貨反映對未來的預期，1409合約在中秋節前一個月就開始躁動，上漲動能不足，出現回調行情。從雞蛋期貨和現貨的走勢來看，中秋節后雞蛋現貨價格持續下跌，而期貨價格在中秋節后底部振蕩，較為抗跌。國慶節之后，在現貨依舊比較弱的情況下，1501合約突破前期振蕩區間，出現一波強勢小反彈。

　　雞蛋1501合約最后交割日為2015年1月下旬，而2015年春節為2月中旬，最后交割日前后對應現貨的小高點，從期貨提前反映年底現貨價格上漲預期的角度看，雞蛋1501合約的高點可能出現在11月中下旬。

　　此外，由于雞蛋保質期較短，不同月份的雞蛋交割面臨的現貨基本面有所差異。9月通常是雞蛋價格下跌回調時期，氣溫高更不利儲存，相對而言，1409合約對買方較為不利，這從1409合約之前的走勢中可以得到印證。1月雞蛋現貨價格通常平穩上升，氣溫低有利于雞蛋儲存，并且1501合約最后交割日距春節還有20多天時間，1501合約對于買方相對有利。

　　若今年年底沒有爆發禽流感疫情，那么2015年1月雞蛋現貨價格在5元/斤以上的概率較大，1501合約很可能上沖5000元/500千克的整數關口。考慮到交割成本，1501合約有望達到5200元/500千克。而若今年年底爆發禽流感疫情，那么雞蛋供應和需求都會受到影響，現貨價格可能不會達到5元/斤。不過，由于現在距離年底還有一段時間，禽流感的威力還未顯現，在雞蛋期價看漲預期漸濃的背景下，短期期價或在4700—4800元/500 千克的區間內振蕩盤整，而中長期來看，在11月中下旬之前，1501合約仍有上漲空間。