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　　雞蛋期貨在9月22日創下4402元/500千克的階段低點后，市場做多情緒高漲，隨著成交的活躍和持倉量的放大，主力1501合約逆勢上漲。雖然該合約在4800元/500千克附近遭遇突發性禽流感利空打壓，急速放量下跌，但這種突發事件引起的暫時性恐慌，無法改變市場原本的供應緊張格局。筆者認為，在市場情緒回歸理性后，雞蛋期貨價格仍將振蕩上行。

　　多空平衡被打破

　　11月以來，雞蛋主力1501合約的單邊持倉量從10月的20萬手以上大幅減少。從多空持倉變化可以看到，市場成交活躍度有所下降，且做空動能在逐漸衰竭，空頭減倉現象比較明顯。與此同時，多頭在雞蛋價格調整的時候開始布局，抄底資金入場。

　　1501合約持倉數據顯示，11月3日由于江蘇突發1例禽流感病例的消息對市場影響巨大，當天雞蛋價格接近跌停，成交量放大至平時的兩倍以上，超過了40萬手，而持倉量變化并不大，說明市場短線資金非常活躍。對比11月3日前后雞蛋合約的成交和持倉數據，從多空主力的持倉動向可以看到，10月的時候，多頭和空頭增倉方向一致，多頭增倉的同時，空頭也在增倉，多空雙方力圖從市場博弈中尋求一種平衡。而11月以來，多空平衡被打破，多頭和空頭的持倉方向出現分歧，多頭增倉顯著，空頭卻減倉突出。

　　市場供應仍顯緊張

　　10月在產蛋雞存欄量約11.54億只，較9月小幅增加1.93%，但同比依然大幅減少20%，其中河北、山東、遼寧有所減少，河南、黑龍江、湖南、山西、安徽有所增加。由于今年雞蛋價格屢創歷史新高，飼養戶獲利頗豐，刺激補欄積極性，9月育雛雞補欄情況較8月增加5.5%，不過，同比依然大幅減少40%。

　　從雞蛋供應來看，環比數量緩慢增加，同比跌幅較大，如果需求保持穩定的話，那么今年的雞蛋供應仍顯緊張，這對雞蛋期貨價格提供支撐。

　　期現價差已經理性回歸

　　今年蛋雞飼養利潤較為理想，但年初禽流感的打擊刻骨銘心，飼養戶補欄較為理性，采取延遲淘汰雞數量的做法增加市場供應。7月以來淘汰雞均價保持在5.4元/斤之上，中秋之后即9月下旬以來逐步上漲到5.5元/斤之上，目前是5.56元/斤。筆者預計，11、12月即使消費相對清淡，補欄積極性也是較為樂觀的。

　　國慶節后，隨著雞蛋現貨價格的下跌和期貨價格的上漲，二者基差已經得到修正，期現價差基本回歸。目前全國雞蛋批發市場平均價格在10.45元/公斤，與1501合約的價差收窄到400—500元/500千克。

　　綜上所述，雞蛋價格劇烈波動后，短期內將在4600元/500千克一線企穩，后市由于供應緊張的推動，有望延續上行趨勢。