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　　2014年，對于國內生豬市場而言是個不尋常的年份。相較于同期“火箭蛋”的輝煌，肉雞市場的劫后余生，生豬市場在無重大利空的背景下，豬價卻從年初跌至年尾，養殖虧損期之長為近年罕見，市場加速去產能，能繁母豬、生豬存欄均已降至多年來的新低。新一輪的豬周期即將啟動，2015年豬價有望迎來上漲，這是目前市場普遍的看法。此外，豬價上漲或許無需再等待無期，拐點即將或者已經在形成中。

　　雖然2014年春節前夕豬價遭遇旺季下跌的情況仍恍如昨日，中秋、國慶、冬至、元旦亦未對豬價形成明顯提振，甚至反而在一定程度上弱化豬價走勢，但是接下來的春節，相信豬市不會再錯失利好。

　　春節豬價有望上漲

　　歷史不會重演，各要素均已不同

　　最關鍵因素

　　能繁母豬存欄

　　根據農業部公布的數據，截至11月份，生豬存欄環比下降0.9%，同比下降7.4%，能繁母豬存欄環比下降1.2%，同比下降12.1%。據相關數據推算，11月份生豬存欄43139萬頭，能繁母豬存欄4368萬頭，能繁母豬存欄量從2012年10月的歷史高點5073萬頭已持續下降705萬頭，累計下降幅度13.90%。能繁母豬存欄在本輪產能去化中無論是在時間上還是幅度上都甚于此前兩輪周期。上一輪豬周期中，能繁母豬存欄從2009年2月的高點4987萬頭持續回落至2010年8月的4580萬頭，時間持續18個月，縮減幅度8.2%。

　　目前生豬存欄、能繁母豬存欄均已處于近8年以來的低位。而2014年3月能繁母豬存欄已降至4800萬頭以下，且同比下降幅度首度超過5%的預警值。根據能繁母豬配種、妊娠到仔豬出生哺乳到保育、育肥出欄大概為9-10個月左右的時間推算，2014年3月起能繁母豬大幅縮減對后期生豬供應減少的效應將在2014年底2015年初開始逐步顯現。

　　當期供應因素

　　生豬存欄及其結構組成

　　雖然能繁母豬存欄持續縮減超過兩年，但今年以來生豬存欄量走勢卻與能繁母豬存欄量走勢有一定差異。2014年6-9月份生豬存欄環比連續4個月出現小幅增長，而10月份，生豬存欄環比開始出現回落，11月份環比下降幅度進一步擴大，同比下降幅度擴大至7.4%，超出市場預期。11月份全國規模以上生豬定點屠宰企業生豬屠宰量1971.54萬頭，比上月增長3.23%，比去年同期減少0.85%。生豬存欄及定點屠宰數據均說明10月以后生豬存欄下降，而旺季推動生豬出欄，中大豬比例下降，后期供應下降將日趨明顯。

　　變數*的因素

　　需求

　　在宏觀經濟增速放緩及抑制三公消費，反對鋪張浪費的背景下，肉類消費下降或者說調整成為新常態。但春節，畢竟是對于國人而言最重要的節日也是拉動消費最明顯的利好。此外，關注其它畜產品消費的影響，牛羊肉價格高企，農業部統計數據顯示，12月底，全國集貿市場牛肉均價64元，江浙滬等地區均價高達75元，全國羊肉均價65元，而目前豬肉加工僅為牛羊肉價格的三分之一。禽肉消費，2014年冬南方多省再現h7n9病例，雖然市場反應理性禽肉價格未有明顯下挫，但事件加速各地推進“集中屠宰、冰鮮上市”，2015年1月，廣東、江蘇南京、蘇州甚至是烏魯木齊等地都將開始嚴禁活禽交易，短期對肉禽消費而言或多或少有一定影響。

　　所謂久跌必漲，況且從各個因素分析來看，都已滿足支撐豬價上漲的條件。我們認為，元旦過后，最早在春節前，豬價有望迎來上漲，甚至是大幅反彈。2014年的“火箭蛋”已經演示了h7n9事件后遺癥下蛋價報復性反彈的力度，而2014年5月，豬價也在不到一個月的時間內上漲近30%，我們有理由相信，在產能劇烈收縮之下，在需求增長的預期下，豬價一旦反彈，走勢或將刷亮眼球，如若重復5月走勢力度，豬價有望突破15元甚至16元關口。而2015年全年，生豬出欄量將出現明顯下降，與2014年相對應，“漲”字將有望貫穿全年。