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　　國家統計局公布了4月通脹數據。其中，CPI同比增速略升至2.5%，PPI同比回升至0.9%。

　　4月CPI同比增速2.5%，較3月增加0.2個百分點，創6個月以來新高。其中，翹尾因素貢獻1.3個百分點，新漲價因素貢獻1.2個百分點，符合預期。

　　近期通脹預期有所提升，最主要的考慮便是對今年豬肉價格的強烈上漲預期。4月食品價格同比上漲6.1%。其中，豬肉價格同比上漲14.4%，影響CPI上漲約0.31個百分點，是推升4月CPI的主要原因。此外，鮮菜和鮮果對通脹亦有貢獻。4月鮮菜價格仍處高位，同比上漲17.4%，影響CPI上漲約0.43個百分點。鮮果受存量不足影響，價格上漲11.9%，影響CPI上漲約0.22個百分點。

　　與食品價格同比顯著上升相比，非食品價格變化不大。4月非食品價格同比上漲1.7%，較3月略降0.1個百分點。其中，受成品油調價等因素影響，交通和通信價格同比下降0.5%。

　　PPI增速改善，去年價格變動的翹尾影響約為1.1%，新漲價影響約為-0.2%，翹尾因素為主導。4月PPI同比上漲0.9%，高于市場預期的0.6%，漲幅較3月擴大0.5%。生產資料價格同比上漲0.9%，拉動PPI總水平上漲約0.66%，其中采掘工業價格大幅上漲5.3%為主要拉動因素。生活資料價格同比上漲0.9%。在主要行業中，黑色金屬礦采選業、石油和天然氣開采業價格上漲最為明顯，分別上漲10.6%、10.1%。而4月以來，工業品價格整體呈現上漲狀態，其中，中游的螺紋鋼、水泥價格上漲顯著，上游的原油、鐵礦石和銅價亦有明顯上漲，疊加去年同期低基數，PPI同比加速回升。

　　總體來看，豬周期依然是今年通脹抬升的主要推手。連續兩年的豬價回落，使得前期養殖利潤轉負，養殖戶補欄意愿降低，今年3月生豬出欄同比已降至-5.1%。同時，“非洲豬瘟”的出現導致生豬被大量撲殺，亦加速了本輪豬周期的啟動。根據農業部和發改委數據，4月豬肉平均批發價20.3元/公斤，36個城市平均零售價15.7元/斤，同比增速分別攀升至20.3%和7.0%。預計豬周期將繼續推高CPI走勢，年中和年末的個別月份甚至有超過3%的可能，但全年通脹仍大概率在3%以內。相比今年，明年年初的通脹壓力或更為顯著。

　　而國際油價抬升的背景下，“豬油共振”的可能性亦有所上升。今年以來，國際油價已經累計上漲超過28%，全球局勢動蕩，美國對伊朗原油出口制裁、OPEC繼續減產的形勢下，油價上行或將持續。雖然增值稅下調會延緩或部分抵消工業品的漲價空間，但未來輸入型油價上漲帶來的通脹壓力，以及豬油共振助推通脹上行的可能性仍然值得警惕。